Preparan nuevas medidas: ahora por suba de tasas

• El BCRA recomprará bonos a los bancos para inyectar liquidez.• Banco Nación, también activo

Mercedes Marcó del Pont

Ante la fuerte suba de tasas que se produjo la última semana, el Gobierno decidió actuar para evitar que continúe una tendencia que podría terminar afectando al crecimiento económico. Sucede que los bancos ya están trasladando el mayor costo de conseguir pesos al mercado crediticio, con subas de entre 4 y 6 puntos en las líneas de descuento de cheques, adelantos de cuenta corriente, préstamos personales y financiamiento a través de la tarjeta de crédito.

El Banco Central tomó una serie de acciones la semana pasada. El martes renovó sólo parcialmente los vencimientos de Lebac y Nobac, inyectando a través de este esquema alrededor de $ 760 millones. Y después abrió una «ventanilla de liquidez» para aquellos bancos que presentaban necesidad de acceder a fondos frescos.

Repitiendo un esquema ya utilizado en la crisis de 2008, la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont salió a recomprar Lebac en el mercado secundario. De esta forma, aquellos bancos que tenían necesidades de fondos podían vender los títulos del BCRA que mantenía en cartera a la propia autoridad monetaria.

En total, según información a la que accedió este diario, el Central inyectó $ 900 millones entre bancos privados (en especial los de menor tamaño) y provinciales. Esta semana continuarán las compras de Lebac en el mercado secundario y seguramente también se renovarán sólo parcialmente los vencimientos que se produzcan en la licitación de mañana.

Complemento

Esta inyección de pesos es además complementada con una activa presencia del Banco Nación en el mercado interbancario. La entidad que preside Juan Carlos Fábrega no sólo tiene una comodísima posición de liquidez (recibe los depósitos del sector público), sino que además en las últimas dos semanas la ANSES estuvo retirando plazos fijos de bancos privados para trasladarlos al Nación. El objetivo es que los bancos que tengan alguna necesidad puntual de liquidez (por el fuerte aumento del crédito y el estancamiento de los depósitos) puedan recurrir al financiamiento del Central o del propio Banco Nación, sin necesidad de pagar tasas exageradamente altas para captar plazos fijos.

La crítica del mercado es que el comportamiento del organismo previsional no hizo más que empinar todavía más las tasas, algo que ahora el Gobierno procura evitar. El Nación continuará proveyendo fondos frescos a aquellos bancos que lo reclamen a través del circuito interbancario. La tasa no supera el 11%, es decir es claramente inferior a la que estuvieron pagando los bancos para capturar plazos fijos o evitar que se vayan. La tasa para las colocaciones a plazo subieron hasta el 15% para los inversores minoristas, pero crecieron hasta casi el 20% el viernes para el segmento mayorista.

¿Cuál es el nivel de tasas deseado por la Casa Rosada? Nadie lo sabe a ciencia cierta, pero el comportamiento del Central permite tener una pista, ya que en las últimas licitaciones la tasa de Lebac fue subiendo hasta cerca del 14%. Por lo tanto, las tasas para el segmento mayorista no deberían aumentar mucho más allá del 15%. Ese nivel debería ser más que suficiente, consideran, para que el público y las empresas se queden en pesos en vez de pasarse a dólares.

El aumento de tasas fue inicialmente impulsado por el Central y luego también por la ANSES. Ese incremento resultó clave para frenar en los últimos días la demanda de dólares del sector privado. De hecho, después de mucho tiempo el Banco Central pudo recomprar dólares dos días consecutivos, el último jueves y el viernes.

Claro que en la medida que persista la tendencia alcista de las tasas, el peligro es que la actividad económica comience a enfriarse. Con menos disponibilidad de crédito, lógicamente las empresas deben reducir sus planes de producción y el público también disminuye sus niveles de consumo. Por eso, a menos de una semana de las elecciones el Gobierno quiere evitar cualquier medida que se parezca a un ajuste y termine afectando los niveles de actividad.