Seis meses de cambios bajo la mirada técnica

  Finalizando el primer semestre de un nuevo mandato presidencial nadie puede negar que nuestro país se encuentra en pleno cambio de modelo económico el cual conlleva a ganadores que se transforman a un nuevo rumbo de los negocios y perdedores que no se adaptan a las productividades exigidas por el mercado. Es muy prematuro aventurar si los cambios serán exitosos en el largo plazo o solo una etapa más de un proyecto trunco o inviable.

Si bien las reformas estructurales pendientes son muchas, una de las variables a tener en cuenta es que para ser exitoso un modelo todo país se apalanca en su principal producto exportador y altamente productivo. En nuestro caso es el sector de los agronegocios, el cual nos lleva a un análisis de tipo de cambio dólar peso y un análisis de los derivados de soja o la soja propiamente dicha ya que nuestro país produce y exporta el 50% del mercado mundial de aceites y harinas de soja. Veamos entonces desde nuestro modelo de análisis si podemos determinar una proyección de estas dos importantes variables que son determinantes para traccionar el resto de los activos y economía real.

Soja

Analizaremos en el corto y mediano plazo las posibilidades que tiene esta materia prima ya que no caben dudas de que es determinante para los analistas una proyección objetiva que nos dé certezas para las demás variables económicas, los ciclos de la Argentina siempre estuvieron ligados a los de las materias primas, no es casualidad que nuestra economía tenga ciclos pendulares de largo plazo en 13 años y la soja tenga etapas marcadas de mediano plazo en aproximadamente 26 meses. La soja tuvo su mínimo el 23 de noviembre de 2015 en los u$s 310 la tonelada dentro de una formación desgastante, por momento similar a un canal y por otros encuñando una finalización de ciclo que fue realmente lo que terminó formando. Esta formación se inicia en agosto de 2015 y finaliza rompiendo al alza en marzo de 2016 . Veamos entonces el corto plazo desde el mínimo de u$s 310 a los u$s 430 alcanzados. Observamos cinco ondas claras al alza finalizadas o a lo sumo próximas a finalizar en los u$s 450 la tonelada. Esta formación es una muy buena noticia, ya que los impulsos se componen por cinco ondas y los retrocesos o movimientos contratendenciales se componen de tres ondas, si observamos el gráfico adjunto la estructura de finalización en punta y casi vertical es típica de los mercados de futuros que siempre terminan con euforia por el tipo de apalancamiento que producen estos instrumentos derivados a término. El indicador de fuerza está marcando una baja y los precios al alza, esto último se llama divergencia bajista la cual indica debilidad en la suba de precios y nos advierten que se puede producir un recorte de por lo menos corto plazo.

¿Nos deberíamos preocupar por un recorte de precios?. La respuesta es "no", pero como en los mercados todo es relativo y depende de la profundidad , las tomas de ganancias y las correcciones son buenas para tomar nuevos impulsos, pero no debería bajar del 61.8% de toda la suba, es decir que para que la tenencia sea sostenida el escenario ideal es volver a la zona de u$s 350-u$s 360 la tonelada y la estructura del reacomodamiento de precios se debería dar en tres ondas simples o lo que comúnmente llamamos "zig-zag" o "A-B-C". Si esta estructura es formada en tres ondas la proyección al alza estaría en los u$s 550 la tonelada, si los precios caen debajo de los u$s 350 se complicaría el escenario alcista y apoyaría la idea que el mínimo de u$s 310 no tiene la estructura de finalización de tendencia de largo plazo, lo cual nos daría un objetivo de nuevos mínimos .

Dólar-Peso

Para analizar el tipo de cambio Dólar-Peso sin el problema de un tipo de cambio artificialmente intervenido por el BCRA mediante lo que comúnmente se conoció como "cepo al dólar" usamos el diferencial promedio entre acciones y bonos que cotizan en la Bolsa de Buenos Aires y en la Bolsa de los Estados Unidos. Este dólar llamado "dólar cable" o CCL es el que podemos analizar con un buen volumen de negocios y con datos de largo plazo. En los últimos días el dólar CCL cotiza muy cerca del precio mayorista en los $ 13.94 pesos por dólar americano. Si observamos el gráfico adjunto vemos que desde los máximos de día 29 de septiembre de 2015 en los $ 14.82 pesos por dólar finalizó un ciclo eufórico para dar paso a un recorte de precios, el cual hace pensar que la caída a los $ 11.31 de principios de 2015 fueron un piso definitivo y el comienzo de un nuevo ciclo al alza con las cinco ondas contadas como onda uno en los $ 12,30, onda dos la caída a 11.60, onda 3 con el impulso a los $ 15.20, onda 4 recorte $ 13.32 con la apertura del cepo cambiario y regularización del mercado único y libre de cambios, y la onda 5 finaliza con la euforia en los $ 16 pesos por dólar el primero de marzo de 2016. Este ciclo de cinco ondas es claramente alcista, con la divergencia en los indicadores técnicos típicos de finalización. Ahora desde el máximo se produce una sana corrección, la cual hace suponer que es la onda dos de mediano plazo, si bien no es una regla pero una guía es que normalmente estas subas de precio corrigen entre el 50% y el 61.8% del último impulso que son los $ 13.65 y los $ 13,30 pesos por dólar. Si observamos el gráfico de largo plazo, por cuestiones cíclicas de ingreso de dólares entre marzo y junio recorta precios pero desde julio tiene ciclos alcistas algunos suaves y otros más eufóricos, no creemos que se produzcan euforias este año en curso pero sí un piso de largo plazo el cual de ser confirmado nos va a permitir proyectar precios de largo plazo entre $ 21 y $ 22 pesos por dólar para el próximos años, lo cual no es una mala noticia sino un ajuste necesario para que la economía siga sincerando la realidad de nuestro país y se puedan reactivar sectores de exportación de largo plazo.

Desde nuestra columna semanal venimos alertando que 2016 es un año de mucha volatilidad y tenemos que estar atentos no sólo al mercado de materias primas, el cual tenemos alertas y reportes para nuestros suscriptores sino también a los mercados de monedas, acciones, tasas y bonos. Hoy en día no existen los mercados individuales o locales, cualquier problema que se presente en un mercado o región inevitablemente se traslada al resto, por lo tanto estamos incorporando presencia física con oficinas en la Ciudad de Buenos Aires que se suman a las de las oficinas de LATAM , cursos presenciales o virtuales desde las nuevas oficinas de Buenos Aires, seminarios web, en los cuales explicamos nuestros análisis ya sean de mercado doméstico (Merval, bonos y peso-dólar) o mercados internacionales (materias primas, índices mundiales y monedas), cualquier persona puede participar ya sea suscriptor de ruartereports.com o de ámbito.com con solo enviar un mail a [email protected].

*Analista senior de Ruarte´s Reports Argentina