Un retorno a la baja

Según la gente del JP Morgan, más del 60% de todo el volumen operado en acciones en los EE.UU. -48% en commodities agrícolas, 57% en contratos de energía, 83% en monedas, etc.- es generado por operaciones pasivas y cuantitativas (decididas por máquinas) duplicando lo de una década atrás. Lo que corresponde a los inversores "discrecionales" o "fundamentales" (humanos) apenas llega al 10%. Si bien esta situación no se da en nuestro mercado (aunque sí con las sociedades listadas en el exterior, de manera directa o vía ADR), con la incorporación de las nuevas plataformas operativas del ByMA y el Rofex no podemos descartar que en 5 años enfrentemos un escenario similar. ¿Qué significa esto? En primer lugar, una reducción masiva y reemplazo del personal de los actuales intermediarios. En segundo, la desaparición de una porción significativa de esos intermediarios que no puedan afrontar los costos de incorporar las nuevas tecnologías, o sobrevivir en un escenario de comisiones descendentes. En tercero -podemos seguir, pero para nuestros fines basta con estas tres- que las lista de razones que habitualmente se esgrimen para justificar las subas o las bajas carezcan de sentido, en un mercado que se mueve por lo que deciden "las máquinas" (estrictamente algoritmos que no conocemos). Lo irónico del caso es que la competencia entre los agentes obliga a ir agregando cada vez más y más data a los programas de Inteligencia Artificial, con lo cual éstos son cada vez más parecidos entre sí, generando estrategias y resultados cada vez más similares (y una tasa de retorno descendente con cada nueva actualización). Sumemos a esto lo que se maneja bajo operaciones pasivas y tenemos un mercado de volatilidad descendente (a costa de un riesgo sistémico mayor) y muy probablemente retornos en baja, en el cual son pocos los grandes jugadores que pueden sobrevivir. Mañana seguimos. Pasando a la rueda, una apertura trepando 0,3%, que se negativizó a mediodía para de ahí iniciar un camino descendente, encontraba al Merval retrocediendo 1,01%, a 21.178,35 puntos al sonar la campana. Sin negar el efecto del derrumbe del crudo, -3,77% a u$s44,71% por barril (mínimo del año), aun descontando las caídas de las tres principales petroleras (YPF -2,91%, Petrobras Brasil -2,22% y Tenaris -2,01%; Petrobras Argentina sumó +1,5% y Petrolera Pampa +1,01%) hablaríamos de una caída de 0,47%. En total, $363,4 millones en acciones (38% más que el martes) repartidas en 27 alzas, 8 papeles sin cambio y 47 mermas.