En Estados Unidos, los mercados de financiación en dólaresestán colmados de optimismo de cara al fin del año que corre, puesto que la demanda continúa sobrepasando la oferta, según un informe de JPMorgan.
El cierre del año se avecina con calma en los mercados de financiación en dólares
La Reserva Federal redujo su programa de repos inversos, lo que derivó en la transferencia de fondos desde su balance hacia el sistema bancario.
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No obstante, los analistas de JPMorgan calculan que los bancos todavía tienen alrededor de u$s570.000 millones en pagarés no garantizados y certificados de depósitos que aún deben renovarse hasta 2024.
En el documento, citado por la agencia Bloomberg, se asegura que las operaciones con compromisos de recompra a un día con garantía general para el último día hábil del año se mantiene estable, aunque en tiempos turbulentos se incrementaría esa actividad, dado que los organismos financieros reducen sus balances.
Los swaps de base entre divisas, el coste de cambiar euros y yenes a dólares, la divisa más empleada en el mundo en épocas de incertidumbre financiera, permanecen estables, tras haberse ampliado a fines del mes de septiembre. Así las cosas, el diferencial entre el papel comercial financiero y los swap sobre índices contratados a un día solo repuntó ligeramente.
Cierre fin de año: alteraciones y optimismo
El cierre del año suele ser convulsionado para los mercados, ya que las entidades bancarias se abstienen de ofrecer financiación un día para inversiones en renta fija y otras transacciones destinadas a apuntalar sus balances regulatorios. Sin embargo, este año la banca no está obligada a reducir tanto la financiación, puesto que dispone de reservas suficientes, tras haber estado pagando tasas de interés elevadas para contener la fuga de depósitos.
Además, la Reserva Federal de EEUU ha estado reduciendo su instrumento de recompra inversa, lo cual también provocó que salga dinero de su hoja de balance llegue al sector bancario. Esto impulsó la calma en cuanto a los temores de ciertos estrategas respecto a que los mercados de financiación a corto plazo se vean presionados y los diferenciales se amplíen.
Asimismo, a los mercados de financiación a corto plazo los impulsó las tasas de interés competitivamente altas de activos que abarcas desde letras del Tesoro de EEUU y los repos, hasta los pagarés de empresa, donde los rendimientos son superiores al 5%. La breca duración para esos instrumentos constituye un refugio para los inversionistas inquietos por la baja de los precios en otros mercados.
Los analistas de JPMorgan también reconocieron que la mayoría de las empresas que financian en el mercado de pagarés están por delante de donde suelen estar en términos de asegurar financiación hasta el final del año.
Así, desde el banco, estiman que cerca del 60% de los efectos comerciales bancarios y los certificados de depósito pendientes no vencen hasta 2024, un porcentaje más alto que en los últimos años. Además, los emisores de papel comercial respaldan por activos tienen el 37% de la deuda pendiente con vencimientos a finales de año, cifra mayor por esta época del año pasado, y los emisores del nivel 2 (empresas con una calificación crediticia a corto plazo más baja) también están muy por delante en asegurar financiación a finales de año en comparación con los dos últimos años.
No obstante, los analistas de JPMorgan calculan que los bancos todavía tienen alrededor de u$s570.000 millones en pagarés no garantizados y certificados de depósitos que aún deben renovarse hasta 2024, casi la mitad de los cuales se concentran entre bancos nipones, galos y canadienses.
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