Siguiendo las perspectivas técnicas que notamos en esta misma columna a mediados del mes de abril, los rendimientos de los títulos a largo plazo norteamericano, como son los bonos del Tesoro a 10 y 30 años, han mostrado esta semana un impulso adicional buscando directamente la zona de resistencia principal para ambas tasas de interés, que en el caso de la tasa de bonos a 10 años se ubica en esta primera instancia de 4,9-4,95% y en la zona de 5,05% - 5,10% para los bonos a 30 años, área ya alcanzada y que nuevamente con el detonante de las cifras de empleo, con creaciones de nóminas no agrícolas en el pasado mes de mayo mayores a las esperadas por el consenso del mercado, deja la posibilidad de establecer una importante zona de resistencia para este avance de tasas de las últimas semanas y técnicamente interpretamos que el mercado está delineando un área ideal de compra de bonos norteamericanos...
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Semanas atrás analizamos que estas tasas de interés de largo plazo, a pesar de haber reconocido estos mismos niveles técnicos de resistencia a fines del año 2006, y de haber mostrado una sustancial volatilidad, que en la tasa de bonos a 10 años se tradujo en descensos intermedios a la zona de 4,5-4,6% dejaban aún lugar a nueva presión alcista, formando una secuencia de avance desde los mínimos de noviembre último de 4,4% en una secuencia de doble zigzag, que determina en esta zona nuevamente testeada de 4,9-4,95% la resistencia más cercana y que sólo en caso de ser superada se extendería el avance a 5,00-5,05% en este rendimiento. Estas zonas representan respectivamente ratios de recuperación de 61,8% y 76,4% en Fibonacci de la secuencia bajista iniciada en el techo de 5,25% de medianos del año pasado, y creemos que las mismas serían reconocidas estas semanas empezando un paulatino camino de compras de bonos y por ende de descensos de su rendimiento implícito. A su vez estas instancias alcanzadas determinan una similitud en tamaños con el primer segmento alcista que nos llevó desde la zona de 4,4% de fines de 2006 hasta el techo intermedio de 4,92% en febrero de este año, y también tenemosuna cercanía al área de resistencia mayor para este rendimiento, determinada por una línea bajista de tendencia de largo plazo, (como podemos observar en una gráfica mensual semilogarítmica) la misma que contuvo el avance de este rendimiento a mediados de 2006 cuando el avance nos depositó en el máximo de 5,25 por ciento...
Estas señales, más los indicios de sobrecompra técnica en ciertos osciladores nos llevan a favorecer que estas semanas se caractericen por un movimiento paulatino de baja en estas tasas de interés buscando en principio la zona de 4,75-4,7% como primeros soportes en la tasa de bonos a 10 años e incluso nos lleve luego a niveles más deprimidos...
¿COMO IMPACTARA ESTA LECTURA EN EL MERCADO LOCAL DE BONOS?
En forma análoga podemos notar que las secuencias observadas en la valuación de bonos del tramo medio y largo de la curva de rendimientos de títulos denominados en moneda local, ha sido bastante volátil desde febrero, momento en donde las mediciones del índice de precios en el INDEC y su consecuente impacto en el coeficiente de referencia CER impulsaron bajas en la valuación de los principales títulos argentinos en pesos, y desde ese momento la secuencia de precios se caracterizó por subas y bajas que no determinabanuna dirección clara de tendencia en los bonos de mediano y largo plazo... No obstante, los títulos más cortos en duration actuaron como una especie de refugio y en ese sentido, el constante aumento de su valuación era el reflejo de la preferencia de inversionistas ante la incertidumbre, accionar que queda claro en el continuo avance que dejaron bonos como el PRE8.
Nuestra interpretación y lectura del mercado siguiendo patrones técnicos y psicología de la masa de inversores, nos permite interpretar los movimientos de precios como un reflejo de la psicología reinante y en ese sentido, sabemos que una noticia puntual, en este caso la desconfianzaa las mediciones de índices y estadísticas no debe interpretarse como un detonante de cambio de una tendencia de fondo, sino que en caso de evidenciarse este tipo de noticias negativas el mercado suele enfrentar procesos de toma de ganancia parcial, para luego retomar la tendencia alcista y dejar sí que sea la euforia y el apetitopor los activos lo que determine una nueva zona de techo de importancia....
Siguiendo esta interpretación, vemos que los bonos de media y larga duration han dejado secuencias técnicas de sustancial volatilidad y en esta semana pasada, las mismas han adquirido claras características de figuras de triángulo, mostrando en principio rupturas marcadas a mediados de semana en los bonos del tramo medio de la curva, como son los títulos BOGAR 18 y PR12 y luego en el BODEN 2014 y dejando incluso la posibilidad que el Discount y el Par en pesos se sumen a esta definición alcista postriángulo, y entreguen un paulatino avance a nuevos máximos históricos, completando el movimiento que determina esa figura de consolidación... Así para el caso del bono Discount en pesos este accionar sobre 151,75 de esta sesión de viernes nos impulsará en principio una superación de esta franja de resistencia inmediata de 151,75 - 152,25 pesos y direccionarnos paulatinamente arriba del techo de 155 observado en febrero y buscando potencialmente el rango de 160-165 pesos donde tenemos los objetivos de esta ruptura alcista especialmente mientras el área de 150-149 sea soporte de cualquier corrección intermedia...
En conclusión si nuestras perspectivas son correctas deberíamos tener en estas semanas una conjunción de descensos en las tasas de interés de largo plazo norteamericanas y un impulso alcista en bonos en pesos locales, luego de que los títulos de corto plazo actuaran como un antecedente, y en función de ello estos bonos más cortos dejen desde aquí subas más limitadas o incluso se tienda a observar un arbitraje entre bonos cortos y de mayor duration... Veamos.
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