El canje arranca el 14. En EEUU se define la oferta

Coincidirá el inicio de la oferta por el default con la llegada de Dmitri Medvédev, la primera visita de un presidente ruso al país. Los dos eventos ya están en las agendas de los integrantes del gabinete. Durante 10 días permanecerá abierto el canje para los grandes inversores; para el tramo minorista, casi un mes. Pero lo más trascendental no se definirá en Olivos, sino en Washington, en el marco de la Cumbre de Seguridad Nuclear. Hacia allí viajó ayer Amado Boudou; hoy, Cristina y Néstor Kirchner. Emprenderán el regreso el martes 13. No hay problemas con el azar: los mercados internacionales se recuperan y están ávidos por emisiones de deuda con tasas cercanas al 10% como las que planea la Argentina.
La postura oficial es endure-cer en parte la propuesta a los bonistas. Pero al mismo tiempo, no se busca maximizar el beneficio fiscal, sino lograr una reconciliación con los mercados internacionales de crédito.

Al fin y al cabo, en 2011 se necesitarían u$s 13.000 millones para cerrar cuentas. Fondos extranjeros ya anticiparon su malestar ayer a funcionarios si se empeora la propuesta. La cuestión puede plantearse de la siguiente manera: si la aceptación de la oferta es menor que el 70%, no se tratará de un resultado positivo. Si llegara a superar el 75%, será un éxito rotundo. ¿Cómo definir los últimos lineamientos de la oferta sin correr riesgos? Por lo pronto, está claro que la emisión del nuevo papel, el Global 2017, tendrá un menor cupón de intereses, del 8,75% anual. Reconocer el pago de diciembre último del cupón PBI por u$s 2.000 millones y los intereses abonados desde el primer canje en 2005 por los Discount circula en otro carril. Dependerá de la evolución del mercado en las próximas cuatro jornadas. La oferta económica se conocerá el mismo miércoles 14 en forma oficial. La intención sería que el valor de la propuesta argentina a precios de mercado esté levemente por debajo de los 50 centavos de dólar. Eliminar el pago del cupón PBI es borrar 3,2 centavos de dólar.

Hacer lo mismo con los intereses del Discount representa otros 4 centavos. Limar todo es demasiado. Algo habrá. Por lo menos hasta ahora no hubo compras de Discount -el principal papel que se entregará a los bonistas en canje por los títulos en default- por parte del BCRA ni de la ANSES para inflar la propuesta.

El fallo de Thomas Griesa ayer generó cierto temor en el Palacio de Hacienda. Pero en realidad, no afectará la operación dado que se trata de un juicio de 2006 y que será apelado por el BCRA, así lo sostienen Hernán Lorenzino y Adrián Cosentino, de la Secretaría de Finanzas. Igual es un llamado de atención para un proceso en el que, por haber u$s 1.000 millones en fondos frescos que se girarán al Tesoro nacional, los abogados de los fondos buitre estarán atentos a cualquier rendija para intentar congelar activos argentinos.

La situación en los mercados se mantiene en positivo. Ayer la nota la dio Ucrania, país que, junto con la Argentina y Venezuela, se encuentran en la zona de promoción, con los rendimientos más elevados (por ende, el mayor riesgo) entre los emergentes. El Gobierno ucraniano está por poner de nuevo en orden el programa con el Fondo Monetario en los próximos 60 días y recibir el próximo desembolso para mitad de año. La reciente suba de las mate-rias primas redujo los rendimientos de estos tres países. El tono de los mercados inter-nacionales para lo que resta de la semana estará definido por la difusión en Estados Unidos del dato de reclamos por desempleo y de las palabras de Ben Bernanke previstas para hoy. Se ingresa en etapa de oraciones.