Los precios de la soja son los menos afectados por las fluctuaciones del mercado financiero.
La nueva crisis financiera, esta vez relacionada con el mercado inmobiliario norteamericano, debilitó la semana pasada las Bolsas internacionales y los mercados de materias primas. Nuevamente, los granos no pudieron sustraerse de esta realidad, y toda posibilidad de recesión en los EE.UU. es una mala noticia en el corto plazo.
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Un dato clave de esta situación fue la liquidación que se llevó a cabo en el mercado de Chicago por parte de los fondos de materias primas, que aún acumulan utilidades muy importantes y deben hacer frente a compromisos financieros en otras plazas.
Ante este escenario, la soja parece resultar un poco menos vulnerable a estas reacciones que el maíz o el trigo. Muchos «index funds» creados en los últimos tiempos incorporaron estos granos a sus carteras y los relacionados con soja o sus subproductos son una pequeña parte de aquéllas.
En su último balance mensual el Departamento de Agricultura de EE.UU. (USDA) mantuvo sin cambios sus proyecciones sobre la próxima cosecha argentina de soja en 44 millones de toneladas e incrementó la brasileña en un millón más, situándola ahora en los 57 millones. También mantuvo su proyección con respecto a la próxima campaña paraguaya, con una estimación de 4,7 millones de toneladas, bastante por debajo de lo que el mercado aguarda.
Aumento neutralizado
El aumento total de un millón de toneladas en la producción mundial de soja fue ampliamente neutralizado en el informe por la proyección de uso esperado, aunque el mercado sigue ignorando las buenas disponibilidades finales de soja en el curso de este ciclo, por la expectativa -seguramente cierta- de una sensible caída en el área de siembra en la próxima campaña norteamericana.
También se especulaba acerca de la posibilidad que el USDA libere tierras del programa de conservación federal de tierras, lo que podría tener alguna implicancia bajista en el corto plazo.
El girasol sufrirá una merma productiva en la Argentina por el clima seco del Sudeste y Sudoeste de la provincia de Buenos Aires en el curso de este verano y por el exceso de humedad registrado en las últimas semanas. Aun así, el USDA retuvo su estimación de 4 millones de toneladas en su último informe, comparado con 3,8 millones del año anterior.
Por su parte, la Bolsa de Cereales local maneja una cifra de producción de 3,58 millones de toneladas, más acorde con la realidad.
En maíz, el USDA disminuyó la producción sudafricana en 2,5 millones de toneladas, debido a la ausencia de lluvias en el curso de la polinización. Esta baja fue neutralizada por el incremento de 500 mil toneladas en nuestra producción y en la brasileña que crece de un mes a otro en dos millones de toneladas.
El próximo informe del USDA sobre las existencias de granos en los EE.UU., que se revelará a fines de este mes, cobra suma relevancia para determinar en qué medida el uso proyectado se compadece con la realidad, además de proyectarse las áreas que se cultivarán con soja y maíz.
En este sentido, el mercado asume una importante cosecha de maíz y, para que se cumpla esta proyección, habrá que ver cuántas acres de soja, algodón o maní se dejarán de cultivar en los EE.UU.
Las zonas productoras de trigo de invierno en los EE.UU. lucen mucho mejor que el año anterior, cuando la sequía determinó rendimientos mucho más bajos. La situación en los estados de Kansas, Oklahoma y Texas, que producen 31% del total de trigo rojo de invierno, es hoy mucho más benigna que en el ciclo anterior.
Siguen las discusiones en torno al clima que se manifestará en los EE.UU. en la próxima campaña, con varios analistas argumentando posibilidades de algún déficit de humedad en el curso del próximo verano boreal. Estas teorías, en caso de confirmarse, tendrían un efecto muy positivo para las ya sostenidas cotizaciones de los granos en Chicago.
Cuando la fusión entre los dos megamercados de futuros más importantes del mundo (el Chicago Borrad of Trade y el Chicago Mercantile Exchange) parecía resuelta, una oferta no solicitada por parte del Intercontinental Exchange (ICE) hizo suspender y frustrar toda la operación.
Ofertas
El ICE ofreció pagar por el CBOT 9,9 mil millones de dólares, mejorando en 11% la igualmente excepcional oferta anterior del CME. Este ofrecimiento sorpresivo llegó justamente en el momento en el que el CEO del Chicago Board of Trade, Charles Carey participaba de la conferenciade la Asociación de la Industria de Futuros en Florida, cancelando las exposiciones previstas ante estas novedades inesperadas.
Como resultado de este nuevo ofrecimiento, las acciones del CBOT tuvieron una mejora de su cotización en la sesión del jueves de 17,5%, en tanto que los títulos del CME experimentaron en la misma jornada una caída de 5,7%.
Una acción del CBOT cotizaba en el NYSE a solamente 80 dólares por acción en octubre de 2005 -momento en que iniciaba su oferta pública inicialy en la sesión del jueves alcanzó un registro de 195 dólares.
Estos movimientos confirman una vez más que la industria de futuros de materias primas es un sector caliente en todo el mundo. Los distintos mercados mundiales exploran alternativas de fusión para poder mejorar sus sistemas operativos y ser mucho más competitivos. Este último episodio, que parece no ser el último, confirma que las fusiones locales e internacionales entre mercados son la única alternativa de desarrollo posible. No comprender esta tendencia en nuestro ámbito nos condenará a contar con mercados de futuros que operen volúmenes mediocres, generando importantes núcleos de iliquidez y perjudicando en consecuencia a toda la comunidad productiva de la Argentina.
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