Surgen factores bajistas para cotización de soja

Brasil y Estados Unidos incrementaron sus ventas de soja ante las trabas impuestas a la exportación argentina.

La ausencia de la Argentina de los canales de exportación mundiales determinó que muchos de nuestros clientes hayan optado por conseguir mercadería proveniente del Brasil y de los Estados Unidos. La consultora brasileña Celeres estima que ya se encuentra vendido 76% de la cosecha de soja, cuando habitualmente se ha comercializado 69% a esta altura del año.

El Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) proyecta una producción mundial de soja de 240,7 millones de toneladas para 2008, 10% por encima del año anterior. En el ciclo 2007/2008, la producción sudamericana superó a la norteamericana por primera vez, debido a la fuerte reducción productiva en los Estados Unidos en el ciclo anterior. En la próxima campaña, y aunque haya expectativas de que Estados Unidos incremente su producción, las proyecciones de Sudamérica también son optimistas. En China, se aguarda una cosecha de 16 millones de toneladas, con importaciones de 35,5 millones de toneladas.

Los fundamentos internacionales de los mercados de granos siguen siendo en general constructivos, no obstante existen algunos factores potencialmente bajistas:

Las cotizaciones del dólar comienzan a evidenciar leves señales de fortaleza, luego de varios años de flojedad. Existe también la posibilidad de que en el futuro se comience a observar una mejora en las tasas de interés en esta moneda, lo que podría mejorar aun más esta tendencia. Las materias primas evolucionaron ante la debilidad del dólar en sentido contrario y la fortaleza de la moneda norteamericana podría generar liquidaciones en las plazas de commodities mundiales.

Sigue habiendo una tendencia por parte del Senado de los Estados Unidos de limitar la alta especulación que últimamente se observa en las plazas norteamericanas de commodities, basándose en la idea que elevados precios de energía y alimentos conspiran contra la estabilidad económica. La amenaza de una posible intervención en estas plazas generará prudencia por parte de los participantes de origen especulativo.

Existe también la amenaza política de que el uso de combustibles alternativos en un contextocomo el actual pueda ser limitado en el futuro, como consecuencia de los elevados precios de los alimentos y la amenaza de que esta tendencia persista como consecuencia de las recientes inundaciones en el medio oeste de los Estados Unidos.

Nueva publicación

Los analistas en mercados de futuros no anticipan ninguna resolución rápida de la CFTC, el órgano regulador de estas plazas en los Estados Unidos, en relación con la cada vez más activa participación de los fondos de materias primas en ellos.

Seguramente se propondrá requerir información más detallada de estos fondos índice para reclasificarlos como operadores. La CFTC está confeccionando una nueva publicación mensual que sería lanzada en julio de este año, tendiente a proveer mayor transparencia al mercado, brindando datos acerca de «quién está haciendo qué» en los mercados de futuro. Además, la CFTC requirió a su consejo de asesores que elabore un estudio para analizar cuestiones clave, como la convergencia entre el precio contado y el de los futuros, cómo establecer los márgenes de garantía y los límites de precios operativos, y la discusión en torno a los swaps agrícolas.

Algunos días atrás, el Senador Joseph Lieberman volvió a expresar que propondrá una legislación que acote la participación de los fondos y los grandes especuladores en los mercados de commodities de los Estados Unidos.

Aun con el incremento que se proyecta en la producción mundial de trigo, la situación seguirá siendo relativamente crítica en este próximo ciclo. El USDA prevé un crecimiento en la producción mundial de 52 millones de toneladas, pero los stocks finales crecerían solamente 17 millones de toneladas. En esta ecuación, el consumo mundial crece en casi 24 millones de toneladas, como consecuencia de una mayor demanda de trigo forrajero en el mundo a partir de los elevados precios que reconocen actualmente otros forrajes. Además, muchos países se encuentran dedicados a incrementar sus reservas estratégicas, luego de dos años consecutivos de fallas productivas en el mundo, entre los que se encuentran India y Pakistán. Rusia y Ucrania, por su parte, incrementaron sus derechos de exportación o suspendieron sus envíos al exterior para asegurar disponibilidades en sus mercados domésticos.