Esperan ver un BCRA más activo durante febrero

El equilibrio entre los mercados monetario y cambiario apunta a que en febrero se podrá ver un Banco Central más activo, ya que deberá “contener la presión vendedora de divisas y compradora de pesos y, al mismo tiempo, ir reduciendo la tasa de interés” de las Leliq. De acuerdo con la consultora Quantum Finanzas, este fenómeno se dará en “un escenario que puede ser contradictorio con la necesidad de adaptación de la cantidad de dinero a la estacionalidad de la demanda”, ya que “la fuerte contracción de los préstamos al sector privado y el contexto internacional reducen los riesgos de la estrategia”. Ello “ayudará a mostrar crecimiento en las reservas internacionales”, agregó.

La consultora destacó que el “contexto internacional marcó una relativa pérdida del dólar en el mundo y un ambiente mucho más favorable a emergentes desde principios de 2019”, ya que la Fed anunció que puso el freno al proceso de suba de tasas para este año. Esto “reduce la expectativa de devaluación del peso esperada para los próximos meses, reforzando la demanda de dinero y aumentando el atractivo de posicionamiento en activos en moneda local en el corto plazo”, estimó. Según el informe, “esto es relevante porque el BCRA se enfrenta a la posibilidad de una intervención más activa en el mercado de cambios para evitar una apreciación real mayor del peso”, en un marco en el cual el tipo de cambio está operando por debajo de la zona de no intervención. “Esto acarrea una expansión en la base monetaria y una baja en la tasa de interés, aunque quedó confirmada la prudencia del BCRA, al dejar ocurrir que sus reducciones sean rezagadas en relación con lo que serían sobre la base de los ingresos inmediatos por el balance cambiario”, resaltó.

Quantum comentó que “reducir la inflación requiere un manejo prudente de la cantidad de dinero, más allá de que -en el corto plazo- expandir base monetaria por compra de dólares pueda ser considerado por algunos como no inflacionaria, particularmente cuando vía absorción por otros mecanismos impida mayor expansión del crédito”. “Manifestado en la volatilidad característica de Argentina, si revirtiese el proceso de monetización, puede ser desestabilizante, como quedó demostrado en 2018 con el reposicionamiento de portafolios de pesos a dólares y sus efectos sobre la inflación”, agregó.

Por el momento, el BCRA viene sobrecumpliendo con la meta de base monetaria. “Si bien importa el promedio de saldos mensuales, la meta original de febrero indica que la ‘punta’ de base de fines de enero está por encima del promedio de febrero, lo cual requeriría mayor contracción durante el mes para lograr el objetivo, la meta modificada del 3% por compra de divisas podría dejar espacio para expansiones adicionales”, indicó la consultora. Esto “dependerá de cómo evolucione la demanda de pesos en el mes y en los sucesivos, que estacionalmente suelen tener una menor demanda”, precisó.