Contactos:

NEW YORK (Standard & Poor's) 25 de Julio de 2002 El acuerdo entre la compañía estatal brasileña Petroleo Brasileiro S.A. (Petrobras) y la familia Perez Companc para la adquisición de la tenencia de control en Perez Companc S.A.. que le dará a Petrobras el control de la compañía argentina integrada de energía Pecom Energía S.A. (Pecom; CC/Negativa/--), se produce en medio del ofrecimiento de canje de deuda realizado por Pecom. Si bien en opinión de Standard & Poor's, el cambio de control accionario podría beneficiar la calidad crediticia de Pecom en el mediano-largo plazo, la preocupación sobre el canje de deuda en el factor preponderante en la calificación. Consecuentemente, el anuncio de adquisición no tiene un impacto inmediato en la calificación de la compañía cuya futura evolución calificación está sujeta tanto al apoyo de Petrobrás en caso de que la transacción se complete, como a la evolución del ambiente político y regulatorio en Argentina.
Según los criterios de Standard & Poor's, las ofertas de canje por parte de emisores en condiciones de stress financiero son asimilables a una situación de incumplimiento, si el valor total de los activos o pagos en efectivo ofrecidos es menor al valor nominal del título o si los acreedores no poseen ninguna alternativa práctica ante la propuesta del emisor más que permitir que el mismo no cumpla con pagos programados o inclusive se declare en cesación de pagos. En consecuencia, completadas tales ofertas, Standard & Poor's asignará la calificación “”a la emisión afectada En este contexto, las calificaciones de Pecom fueron colocadas en CC/Negativa el 12 de Junio de 2002, luego del anuncio de canje de deuda.
El 22 de julio de 2002, la familia Perez Companc y la Fundación Perez Companc anunciaron que alcanzaron un acuerdo preliminar con Petrobras para la venta de la tenencia de control en Perez Companc S.A., la compañía holding de Pecom. La conclusión del acuerdo está sujeta, entre otras condiciones, a la finalización del proceso de reestructuración de deuda de Pecom, que incluye tanto la oferta de canje de obligaciones negociables por aproximadamente US$1'000 millones como la renegociación de préstamos bancarios por un monto similar. Es así que, la compañía necesita atravesar por lo que constituye un incumplimiento en sus obligaciones financieras , bajo los criterios de calificación de Standard & Poor's, para poder completar la transacción,
Otras condiciones incluyen la aprobación del Directorio de Petrobras, el apropiado proceso de 'due diligence', y ciertas autorizaciones regulatorias. Sin embargo, en opinión de Standard & Poor's, la mayor incertidumbre proviene de la reestructuración de la deuda, particularmente en relación a la renegociación con los bancos y a la posición de los tenedores de las obligaciones por US$ 100 millones con vencimiento en Agosto 2002. Si bien en este momento no se espera apoyo por parte de Petrobras, en opinión de Standard & Poor's, la intención de Petrobras de adquirir el control de la compañía podría inducir a los acreedores a esperar que Pecom honre todas sus obligaciones y por lo tanto, a no aceptar el ofecimiento de canje de deuda. A pesar de que la compañía recientemente obtuvo ciertas dispensas al compromiso de la cantidad mínima de tenedores requerida para que la transacción se haga efectiva, elevó el monto de deuda impaga requerido para hacer efectivas clásulas de incumplimiento cruzado, y excluyó expresamente de esta cláusula al vencimiento de Agosto 2002, una disminución en la cantidad de tenedores que acepten el canje, podría afectar en forma significativa la liquidez de la compañía y poner en riesgo la conclusión tanto del canje como de la adquisición.
Como se mencionara anteriormente, si se completa el canje de deuda, una vez finalizado el mismo se revisarán las calificaciones de la compañía y los nuevos títulos elevándolas a un nivel compatible con la nueva estrucutura de deuda y perfil de vencimientos. Una vez completado el acuerdo final de compra, Standard & Poor's determinará además. la potencial mejora que el nuevo accionista podría brindar a la calidad crediticia de la compañía. Esta potencial mejora no es automática e implicará la evaluación de las condiciones finales de la adquisición y el compromiso del nuevo accionista de brindar apoyo a Pecom.
Finalmente, los cambios en las regulaciones, particularmente en aquellos aspectos que afectan los incentivos para invertir en el sector, continuarán siendo un factor clave para la calidad crediticia futura de Pecom.

Para mayor información acerca de los criterios de calificación de Standard & Poor's en escenarios de crisis e incumplimientos, ver “ating Policies and Procedures: Distress and Default”(Mazo 2001) o “efault and Distress in Argentina: Standard & Poor's Clarifies Criteria Application”(Julio 2002). Ambos artículos se encuentran disponibles para los suscriptores de RatingsDirect en www.ratingsdirect.com o pueden ser solicitados a [email protected].

Una lista completa de calificaciones se encuentra disponible para los suscriptores de RatingsDirect en www.ratingsdirect.com, como así también en el web site de Standard & Poor's en www.standardandpoors.com bajo Ratings Actions/Newly Released Ratings.