• Lo negativo: La oferta presentada ayer por el gobierno complica más la jubilación de los argentinos a futuro. A las AFJP se les entregará un bono pesificado a 40 años. Se hará a $ 1,40 más CER, pero no se actualizará a futuro por ese índice. Se compromete a alcanzar un superávit fiscal alto, difícil de cumplir, que complicará las negociaciones con el FMI. El cupón atado a crecimiento es de beneficio incierto. Anoche, el Comité Global de Acreedores criticó la oferta con dureza. Tras la reestructuración, la deuda será superior a u$s 125.000 millones. Representa 85% del PBI cuando el propio Lavagna considera sustentable una deuda no superior a 30%, y Maastricht exige un máximo de 60%. Resultó poco creíble el ministro al considerar que necesitará salir a buscar financiamiento recién en 2014. • Lo positivo: Se reconocen los intereses vencidos desde que el país entró en default. Son hasta u$s 22.500 millones más que se incorporan en la oferta. El cupón atado al crecimiento se aplicará a todos los bonos. Para hacer más atractiva la propuesta por los acreedores, se ofrecieron tasas más altas. Quita de 92% sobre valor nominal de Dubai ahora bajó a 75% según el gobierno, aunque estimaciones privadas la ubican cerca de 80%. Habrá más cantidad de bonos Par emitidos para los inversores minoristas. Es un buen comienzo para la salida del default, aunque elude el problema del alto grado de rechazo que aún genera la oferta. Se descuenta que FMI y Tesoro darán apoyo clave, aunque tibio.
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