Dólares financieros: prevén mayor volatilidad tras el desarme de la deuda en pesos

Los dólares financieros rompieron con la relativa calma que atravesaban desde enero. ¿Qué esperan los analistas?

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En una intensa semana financiera, las cotizaciones de los títulos CER que coloca el Ministerio de Economía para financiarse en el mercado local tuvieron un fuerte desplome de hasta el 10%, lo que cuestiona la capacidad del Gobierno para continuar tomando deuda y conseguir financiamiento en moneda local. Como consecuencia, los dólares financieros rompieron con la relativa calma que atravesaban desde enero y subieron 8% en dos días, escalando $25 en la última semana.

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Tras esta fuerte caída, el Banco Central y otros organismos públicos intervinieron con fuerza para sostener la pérdida en las cotizaciones de los títulos del Tesoro y, con ello, los bonos indexados lograron repuntes de entre el 3% y 5% en la última jornada financiera de la semana. Sin embargo, en el mismo día, los dólares financieros continuaron con las subas, escalando un 1,3% más. Esto indica que parte de los pesos que salieron de los títulos CER fueron al dólar.

En este sentido, el escenario actual abre un frente con dos desafíos claves. Por un lado, las presiones sobre los dólares financieros. El salto del CCL, que cerró el viernes en $227,61, explica que gran parte de los pesos que salieron de los títulos indexados, eligieron moneda dura como refugio, lo que presionaría las cotizaciones de los paralelos hacia adelante. Por otro lado, pone en cuestión qué estrategia tomará el gobierno para seguir financiando los vencimientos en pesos e intentar cumplir la meta monetaria acordada con el FMI.

Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, señaló que la venta de los bonos CER comenzó a impactar sobre los dólares financieros: “Lo vimos con las subas de los tipos de cambio financieros del jueves y viernes. Los retiros de t+2 (instrumentos con plazos de liquidación en 48 hs.) desde el jueves recién estarán disponibles el lunes, de modo que aún quedan fondos a los que no se les ha dado destino. Muchos de los inversores que se retiran son de perfil conservador, por lo que creo que buena parte de esos retiros buscará opciones de refugio y cada vez quedan menos. Por eso ya empezaron a moverse al alza los tipos de cambio. Aunque no necesariamente tendría que ir todo a moneda dura, puede que algunos esperen hasta que este complejo panorama aclare un poco. También dependerá de la respuesta de BCRA con el nivel de tasas”.

Claudio Caprarulo, director de la Consultora Analytica, advirtió que “la corrida a los fondos CER que testimonió el mercado entre miércoles y jueves es muy preocupante, principalmente porque en los últimos meses fue el caballito de batalla de las licitaciones del Tesoro para financiar el déficit fiscal sin atentar contra el cumplimiento de la meta de asistencia del BCRA”. Y añadió: “Los pesos que salieron de los bonos aún están asentados en otro activo y la pregunta es cuál será. Típicamente ante un evento disruptivo, agravado por el contexto de alta vulnerabilidad macroeconómica, es el mercado cambiario el lugar de refugio. El volumen de la corrida es muy superior al que puede soportar el mercado del contado con liquidación sin un fuerte salto de su cotización. El Gobierno y las voces con capacidad de influir en la toma de decisiones, entre otras la oposición, tienen la responsabilidad de dar señales para tranquilizar respecto del repago de la deuda en CER. Hay tiempo y herramientas para hacerlo”.

Por su parte, Juan Pablo Albornoz, analista en Ecolatina, consideró: “Parte de la liquidez se canalizó en instrumentos money market, otra parte seguramente se esté volcando al pago de impuestos/aguinaldos y la economía real y, por último, se ve un corrimiento hacia los dólares financieros. Será clave el resultado de la próxima licitación. Probablemente veamos una elevada volatilidad hasta entonces, como estos últimos días. Sin embargo, la estacionalidad de la demanda de pesos, por pago de impuestos y aguinaldos, más la estacionalidad del agro todavía pueden contener parcialmente a los dólares financieros”.