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“a República Argentina es el ejemplo más claro y reciente de una situación en la que el gobierno aplicó amplios controles cambiarios, la mayor parte de los incumplimientos de pago corporativos fueron, de hecho, ocasionados por otros factores de riesgo soberano incluyendo la severa devaluación de la moneda; la crisis del sistema bancario y el congelamiento de depósitos; la “esificación”y congelamiento de las tarifas de los servicios públicos; los problemas de las importaciones y exportaciones debido a la incertidumbre acerca de las regulaciones y tarifas del gobierno; la caída de la demanda local producto de una pronunciada recesión de cuatro años; y el cierre de los mercados al refinanciamiento de las compañías argentinas” resaltó Laura Feinland Katz, Managing Director y Chief Credit Officer del Departamento de Calificaciones de América Latina, y uno de los autores del informe. “or lo tanto, continuamos realizando un análisis exhaustivo de los factores de riesgo soberano en conjunción con la evaluación tradicional de la posición de negocios y posición financiera de la compañía, como parte del análisis de calificaciones en moneda local” agregó. El hincapié de Standard & Poor's en el análisis de factores de riesgo soberano también ha sido útil en la predicción de las tendencias crediticias de la República Federativa de Brasil. “or ejemplo, una razón clave de por qué las empresas de servicios públicos de Brasil nunca lograron calificación de grado de inversión en moneda local de Standard & Poor's fue la percepción del riesgo país en Brasil, en lo que respecta al riesgo regulatorio que impactaría a este sector, como así también el riesgo de devaluación, el riesgo de tasa de interés y el limitado o volátil acceso a los mercados de capitales” afirmó Feinland Katz. “ en verdad, desde que esas compañías fueran originalmente calificadas en 2000 y 2001, estos riesgos han ejercido un fuerte impacto en la mayoría de las empresas de servicios públicos, a pesar de la aparente fortaleza financiera en el momento de las calificaciones iniciales” agregó.
El informe aclara que Standard & Poor's no considera a la calificación crediticia soberana en moneda local como un “echo”para las calificaciones en moneda local, aunque la mayor parte de las calificaciones corporativas en moneda local tienden a ser menores que las calificaciones soberanas. De acuerdo con Feinland Katz, Standard & Poor's evalúa un amplio conjunto de factores de riesgo soberano en forma específica para cada país incluyendo los factores macroeconómicos más relevantes para el análisis crediticio corporativo, como así también el riesgo de industria específico al sector corporativo. Los riesgos macro incluyen las perspectivas de crecimiento del país; la volatilidad de la economía; las tendencias de la inflación y las tasas de interés; el riesgo de devaluación/sobrevaluación; estabilidad política; riesgo del sistema bancario; profundidad del mercado de capitales local; y acceso a capitales externos. El riesgo de la industria incluye temas laborales, infraestructura, sistemas contables y transparencia, riesgos institucionales tales como el riesgo legal y regulatorio y temas vinculados a la cultura crediticia; riesgo tributario; y niveles de corrupción.
Feinland Katz agregó que los exportadores más sólidos o las compañías con operaciones en el extranjero son las que se encuentran por lo general mejor preparadas para mitigar el riesgo país, mientras que las empresas de servicios públicos y los proyectos de infraestructura se hallan usualmente más sujetos al riesgo país, debido a la intervención directa por parte del gobierno a través de un mecanismo regulatorio) o a la importancia en el proceso político.
El informe completo en inglés está actualmente disponible para los suscriptores de RatingsDirect, el sistema de análisis crediticio de la Web de Standard & Poor's, en
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