Los mercados desarbitrados siempre representan oportunidades de inversión. Y es lo que están aprovechando los grandes inversores con el valor del dólar. Compran divisas en el mercado mayorista a poco menos de 3,16 pesos y simultáneamente venden a futuro, a fin de setiembre, a $ 3,203. La tasa implícita en esta operación es de 20% anual en pesos a los precios del viernes. Nada despreciable. El temor existente aún en mercados internacionales, a lo que se suman problemas estrictamente domésticos (la erosión del superávit primario del gobierno, por ejemplo), hizo que aparezcan estos elevados rendimientos en la plaza local. No es casualidad que el riesgo-país en este contexto haya aumentado 108% en el año.
La semana financiera comienza en realidad mañana por el feriado del Día del Trabajador en Estados Unidos que se celebra hoy. Las perspectivas son mejores. Los inversores están más calmos, porque ahora creen que dentro de 15 días, la Reserva Federal va a bajar las tasas de interés un cuarto de punto, a 5% anual.
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Si esta calma se mantiene, volverán a tomar algunos riesgos y comprarán acciones y bonos de países emergentes, alentados porque el rendimiento de los títulos del Tesoro norteamericano está en un nivel muy bajo: 4,53%.
Los inversores se tranquilizaron el viernes con el discurso del presidente de la Fed, Ben Bernanke, y con las medidas anunciadas por George W. Bush para ayudar a las familias endeudadas.
«La Reserva Federal está lista para adoptar medidas suplementarias de acuerdo con las necesidades, para aportar liquidez y favorecer el funcionamiento armonioso de los mercados», dijo Bernanke.
El discurso del titular de la Fed «era lo único que el mercado quería oír», opinó Marc Pado, analista de Cantor Fitzgerald.
Si bien la Fed no aseguró que bajaría su tasa, «los inversionistas no quieren oír más hablar sobre la inflación», explicó.
Ratificación
En el mismo sentido, Luis Palma Cané, de Fimades, dijo que «lo importante es que Bernanke ratificó el cambio de enfoque: ahora la prioridad es la actividad económica y no bajar la inflación. Por eso creo que habrá baja de tasas el 18 de setiembre, y eso ayudará a que haya menos volatilidad».
Los inversores esta semana estarán atentos al índice ISM industrial de agosto de Estados Unidos, que saldrá mañana. El miércoles se conocerán las ventas de automóviles en agosto y el libro beige de la Reserva Federal que da un panorama de la economía. El dato más importante será el del viernes, cuando se informe sobre el índice de desempleo.
En la Argentina, lo único que cabe esperar es que los bonos recuperen sólo una pequeña parte de las pérdidas, porque los inversores quieren conocer cuánto mejorará la credibilidad del INDEC después del acuerdo firmado por el ministro Miguel Peirano con los sindicatos. También quieren saber cómo será la nueva metodología para medir la inflación. Se desconfía de los anuncios ya que no se trata de la primera promesa que se hace de reforma en el organismo.
Por de pronto, hoy será un día exageradamente tranquilo por el feriado de Estados Unidos que hará que el mercado cambiario funcione en su mínimo nivel de actividad. Puede haber una mejora en los bonos, no un rebote fuerte, pero sí una mejora gradual.
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