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Buenos Aires (Standard & Poor's) 19 de Marzo de 2002-- La pesificación de las deudas con el sistema financiero argentino denominadas en dólares, impuesta por la nueva comunicación del Banco Central, será considerada por Standard & Poor's como un incumplimiento selectivo (“elective Default”- SD) tanto en escala global como en escala nacional.
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“unque la pesificación aparece como un beneficio para aquellas empresas con montos significativos de deuda pesificada, este beneficio inicial podría ser transitorio tanto si la inflación crece significativamente, debido al nuevo mecanismo de indexación a aplicarse a las mismas, como si finalmente se implementa el nuevo impuesto propuesto sobre las deudas pesificadas,”comentó la analista de créditos de Standard & Poor's Lidia Polakovic.
El 13 de Marzo de 2002, el Banco Central de Argentina emitió la comunicación “”3507 que clarifica la aplicación del Artículo 3 del Decreto 214 (emitido el 3 de febrero) que establecía el pago obligatorio en pesos de las obligaciones financieras contraídas originalmente en moneda extranjera con el sistema financiero argentino. Este mecanismo se conoce como pesificación. Esta regulación establece la conversión a pesos a una tasa de cambio de ArP 1= US$ 1 o su equivalente en otras monedas de todas las obligaciones financieras (capital e interés) del sector privado con instituciones bancarioas locales. Al mismo tiempo, esta regulación también establece tasas de interés máximas (art 2.1) y potenciales cambios en los cronogramas de vencimientos (2.2). Asimismo, de acuerdo con el Decreto 214, y todas las regulaciones vinculadas posteriores, las obligaciones pesificadas se actualizarán mediante un índice de ajuste por inflación, el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER).
“n la mayoría de los casos, Standard & Poor's considerará esta pesificación obligatoria como un incumplimiento selectivo en escala global y nacional, ya que implica un cambio material en los términos originales del financiamiento,”dijo la analista de créditos de Standard & Poor's Marta Castelli. Al exigir que las obligaciones en dólares sean convertidas a obligaciones en pesos a una tasa de cambio de 1:1, en contraposición al tipo de cambio actual de mercado de aproximadamente pesos argentinos 2,5 por US$, el gobierno esta forzando a las empresas a realizar lo que Standard & Poor's considera como un canje de deuda coercitivo que implica una reducción del 60% del capital original en términos de dólares estadounidenses.
Standard & Poor's bajó la calificación en moneda extranjera de muchas compañías argentinas a 'SD', el 21 de enero de 2002 debido a las dificultades que enfrentan las empresas que operan en la Argentina para cumplir con sus obligaciones en moneda extranjera en tiempo y forma. En los próximos días, Standard & Poor's revisará las calificaciones en escala nacional y global de todas las empresas argentinas que deben pesificar sus deudas financieras a 'SD'. Inmediatamente luego de esta medida, Standard & Poor's asignará una nueva calificación corporativa a cada entidad de acuerdo con el impacto que la pesificación pueda tener en su perfil financiero.
Sin embargo, si bien la pesificación tiene como propósito beneficiar la capacidad de las compañías argentinas de cumplir con sus obligaciones financieras, dependiendo de entre otros factores del grado de exposición al sistema financiero local, Standard & Poor's considera que dicho beneficio podría ser contrarrestado por las mismas regulaciones gubernamentales que lo crearon. Si la inflación fuera significativa y las compañías no pudieran trasladar estos incrementos a los precios particularmente las empresas reguladas en igual medidad que las obligaciones financieras se ajusten por el 'CER', los beneficios potenciales de la pesificación se verían sustancialmente disminuídos.
Standard & Poor's continuará monitoreando el desarrollo de estos factores, y su impacto potencial en la calidad crediticia de las compañías.
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