La tendencia a la consolidación de la industria de bebidas en América Latina amenazada por un entorno regional debilitado

Fecha de publicación: 18 de octubre de 2001

En términos generales, las compañías embotelladoras calificadas en América Latina han mantenido su calidad crediticia durante 2001, y Standard & Poor's estima que la perspectiva de su calificación permanecerá relativamente estable a pesar de una demanda más débil en la región. La desaceleración económica global, y el negativo entorno regional fomentado por la continuidad de recesión Argentina, la crisis de energía en Brasil y la devaluación de la moneda chilena, han afectado no solo la demanda por parte de los consumidores sino también la inversión en la industria de bebidas. Se espera que esta situación continúe afectando el crecimiento en el corto a mediano plazo. Sin embargo, la importante reestructuración de costos y la lenta pero constante consolidación que continúa experimentando la industria ayudarán a contrarrestar estos factores negativos.

A largo plazo, la estabilidad de las calificaciones de esta industria dependen de la favorable dinámica de la industria de bebidas gaseosas en al región, caracterizada por un perfil demográfico joven y un bajo nivel de consumo que dan como resultado un elevado potencial de crecimiento, equilibrado por una agresiva competencia de marcas secundarias.

Actualmente, Standard & Poor's califica siete compañías embotelladoras en América Latina (ver tabla), la mayoría ubicadas en Chile y México.

Empresa Calificación Institucional*
Bepensa, S.A. de C.V. (Bepensa) México BB/Estable/--
Coca Cola Embonor S.A. Chile BBB/Estable/--
Coca-Cola Femsa S.A. de C.V. México BBB/Estable/--(ML); BBB-/Positiva/-- (ME)
Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) Chile BBB+/Estable/--
Embotelladora Andina S.A. Chile BBB+/Estable/--
Panamerican Beverages Inc. (Panamco) Panamá BBB-/Estable/--
Pepsi-Gemex S.A. de C.V. México BBB-/Estable/-- (ML); BB+/Positiva/-- (ME)
 ML: Calificación Global en Moneda Local; ME: Calificación Global en Moneda Extranjera *La calificación global en moneda local es igual a la calificación global en moneda extranjera salvo en los casos en los que se indican las diferencias.

Consolidación
Aunque a un paso más lento, las fusiones y adquisiciones continuaron caracterizando a industria de bebidas gasificadas en América Latina a lo largo de los últimos 12 meses. A diferencia del período anterior (1999-2000), las fusiones y adquisiciones durante 2000-2001 incluyeron tanto a compañías multinacionales como a jugadores nacionales de gran envergadura. En todos los casos, estas inversiones pretenden incrementar la diversificación geográfica, las eficiencias operativas y obtener mayores economías de escala, al mismo tiempo que persiguen el alto potencial de crecimiento existente en estos mercados.

En lo que respecta a multinacionales, los movimientos más importantes fueron el incremento en la participación de Anheuser-Busch Inc. en Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU), la adquisición por parte de Coca-Cola Inc. de las marcas de la Corporación Lindley líder en Perú, y la adquisición por parte de Molson de la operación de cerveza de Bavaria. En el terreno de los jugadores nacionales, las operaciones más grandes involucraron a las tres embotelladoras de Coca-Cola localizadas en la parte norte de México, lo cual daría como resultado una nueva compañía con volúmenes de ventas similares a los de Coca-Cola FEMSA. El nuevo grupo denominado Embotelladoras ARCA resultará de la fusión de Grupo Proyección Corporativa, Embotelladoras Argos y Embotelladora El Carmen.

En el caso de las embotelladoras de Pepsi, después de la adquisición de Emvasa en 2000, la embotelladora más grande en México, Pepsi-Gemex (Gemex) está negociando la posible adquisición de tres pequeñas embotelladoras de PepsiCo ubicadas también en la parte norte del país, actualmente propiedad de Grupo Ramírez, Grupo Lemus y Grupo Ruffo. Esta operación llevaría la participación de Gemex en el mercado nacional de productos de PepsiCo de un estimado 65% a aproximadamente 80%.

En los casos de Brasil y Argentina, en donde el ambiente macroeconómico ha sido más fuertemente afectado por la recesión, la consolidación esperada dentro del sistema de embotelladores de Coca-Cola en respuesta a la consolidación en el sistema de Pepsi, parece ahora menos probable en el corto plazo. Un ejemplo de esto es la suspensión de las negociaciones de Andina para la adquisición de cuatro territorios en Brasil (un sistema de Coca-Cola fuertemente fragmentado, con más de 20 embotelladoras). Standard & Poor's espera que el poder renovado de Pepsi para recolocar su marca a través de mejoras logísticas y sinergias en los costos, y la mejora en la flexibilidad financiera que brindan los nuevos dueños a las embotelladoras recientemente adquiridas, podría traducirse en mayores retos para las embotelladoras de Coca-Cola en Argentina y Brasil.


Perspectiva
De un país a otro, la industria embotelladora de América Latina enfrenta diferentes retos; a pesar de que los débiles prospectos de demanda para el corto plazo parecen afectar de igual manera la expectativa de crecimiento en toda la región.

A mediano plazo, las perspectivas de crecimiento continúan siendo favorables para México, Chile y Brasil, conforme los niveles de consumo y precios se recuperan más rápidamente en estos países en comparación con otros en la región. Aunque se ha desacelerado para finales de 2001, es probable que la consolidación concluya en un nivel más alto en los siguientes años, con base en buenos fundamentos macroeconómicos a mediano plazo para la región. Los países con una fragmentación relativamente más alta, y embotelladoras de baja escala o ineficientes son aquellos que más fácilmente serán los blancos para las embotelladoras con intenciones de expandir su cobertura en la región. En el caso de la industria brasileña, Standard & Poor's espera que la tendencia de consolidación continúe por parte de Coca-Cola. Además, Standard & Poor's espera que la agresiva competencia por parte de marcas privadas y marcas secundarias continuará dañando de manera particular los márgenes de las embotelladoras de Argentina, Brasil y Bolivia.

A largo plazo, el consumo per-cápita todavía bajo en muchos mercados, y la creciente aceptación cultural de las gaseosas debería traducirse en mayores índices de crecimiento que los 3% y 5% esperados para los próximos 12 meses. En el mediano a largo plazo, las compañías más grandes se beneficiarán de sus posiciones dominantes conforme las economías en los países de América Latina se recuperen y el poder de compra de la población sea restituido. Los envases no retornables deberán de seguir representando un gran porcentaje del volumen de las ventas conforme las franquicias y embotelladoras promueven sus envases de diferentes tamaños, de vidrio, PET, así como las latas. Esto permitirá a las embotelladoras alcanzar mayores volúmenes de ventas, y menores gastos operativos relacionados con el manejo de botellas retornables. Se espera que las políticas de descuento de precio continúen prevaleciendo en algunos mercados conforme las embotelladoras locales compitan con refrescos de menor precio, cuyas ventas se han mantenido sólidas bajo los actuales escenarios recesivos.

Para una descripción de las tendencias de la industria de bebidas Latinoamericana por país, solicitar la versión completa de este artículo a

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