Trascendió ayer que dentro de la oferta que esta semana se presentará a la SEC ( organismo en EE.UU. que supervisa mercados) habrá un pago a los bonistas en efectivo de u$s 1.100 millones. Roberto Lavagna optó por un artilugio para disfrazar políticamente esa mejora en la propuesta: reconoce que los nuevos títulos por ser entregados a acreedores tendrán fecha de emisión el 31 de diciembre de 2003. Hasta ahora, esa fecha estaba estipulada para junio de este año. Esto significa que quienes acepten la oferta argentina recibirán de inmediato un pago por u$s 1.100 millones en concepto de intereses desde diciembre del año pasado. En realidad, la decisión es correcta porque crecen las chances de un acuerdo. Al mismo tiempo, es una compensación por la demora -característica de toda la gestión de Lavagna- para encarar la reestructuración de la deuda. De todas maneras, no significa esto que el tema esté solucionado. El pago en efectivo ya estaba descontado en el mercado y por ello ayer los títulos argentinos no subieron. Ya este diario había señalado hace 45 días que era uno de los mecanismos abiertos para mejorar la oferta . El problema sigue siendo cómo concretar la operación en Italia, Alemania y Japón. Allí no hay autorización para hacerlo ni la habrá en el corto plazo. El gobierno decidió por ello que, en esas plazas, no habrá roadshow ni oferta: quienes quieran adherir lo deberán realizar a través de otras plazas financieras. Por error de previsión del equipo económico, se reduce así la posibilidad de que haya una aceptación masiva a la oferta.
Tanto el bono Par como el Discount que recibirán los bonistas tienen pagos semestrales de interés. En cambio, los Cuasi Par que van a las AFJP capitalizan durante diez años los intereses, con lo cual no tienen un costo inmediato para el Estado.
Fijar la fecha de emisión al 31 de diciembre de 2003 tiene otra connotación favorable, ya que reduce en un año el vencimiento de cada título. Representa una mejora adicional a la hora de estipular cuál debería ser la valuación de los nuevos bonos.
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