Los medios de pago en pesos (M2) siguieron una trayectoria que los ubicó cerca del límite inferior del rango previsto para junio en el Programa Monetario 2006 (PM 2006), alcanzando un saldo promedio de alrededor de $108.480 millones. Este nivel permite prever el cumplimiento del PM 2006 en el segundo trimestre. En un mes de elevada concentración impositiva y una recaudación tributaria récord, el aumento de los medios de pago estuvo explicado fundamentalmente por la suba de los depósitos a la vista del sector público.
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El BCRA continuó con su política prudencial de acumulación de reservas internacionales. El efecto monetario de las mismas fue esterilizado mediante diversos instrumentos entre los que se destacó la operatoria de pases y en menor medida las colocaciones de LEBAC y NOBAC.
La liquidez bancaria aumentó a 17% del total de los depósitos en pesos (resultando 1,5 p.p. más alta que en abril) impulsada por el incremento de la liquidez en el grupo de entidades públicas, que tuvo origen en la fuerte recaudación impositiva.
Durante el mes la autoridad monetaria decidió incrementar las tasas de interés de sus operaciones de pase en 0,5 p.p., concertando pases pasivos de 1 día a 5%, de 7 días a 5,5% y pases activos de 7 días a 7,5%. El mercado de call continuó mostrando gran actividad, a la vez que las tasas de interés descendieron aunque presentando importantes oscilaciones. Entre las tasas de interés pasivas, las de las colocaciones a más corto plazo se mantuvieron relativamente estables, interrumpiendo la tendencia creciente que venían observando. Por el contrario, en los plazos más largos continuó la tendencia ascendente. También se mantuvieron en general las tasas de interés activas, con excepción de las tasas de adelantos en cuenta corriente que descendieron debido a la mayor participación relativa de las financiaciones a grandes empresas, que generalmente acceden a financiamiento a tasas menores.
En un contexto macroeconómico propicio y favorecido por los adecuados incentivos regulatorios establecidos por el BCRA tendientes a extender los plazos y a ejercer una gestión prudente de los riesgos asociados, los préstamos al sector privado continuaron mostrando un importante dinamismo durante mayo. En términos interanuales, acumulan un crecimiento de 39,1%, que en términos reales asciende a 24,7%. Actualmente representan alrededor del 10% del PIB, lo que implica una recuperación de cerca de 3 p.p. respecto de los mínimos niveles registrados a principios de 2004.
A fines de mayo, el stock de reservas internacionales se ubicó en US$24.162 millones, incrementándose US$1.762 millones durante el mes. De este modo en apenas 5 meses ya se ha recuperado el 60% del pago efectuado por la cancelación de la totalidad de la deuda con el FMI. En términos reales, de acuerdo al Índice del Tipo de Cambio Real Multilateral, el peso se apreció 0,2% respecto a la canasta de monedas de sus principales socios comerciales y acumula en los últimos 12 meses una depreciación de 3,5%.
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