Reservas: desde enero perdieron u$s 942 millones

En los primeros 45 días del año, la Argentina perdió reservas al mismo ritmo dramático que lo hizo el año pasado: entre el 1 de enero y el 14 de febrero pasado, las reservas líquidas del Banco Central se redujeron en u$s 942 millones. Si se computa la reducción entre el 14 de enero pasado y el 14 de febrero, la pérdida de dólares asciende a 1.245 millones. Porcentualmente, las reservas del Banco Central cayeron 6,7% desde comienzos de año y van dejando cada vez con menos respaldo al peso argentino que, a diferencia de las reservas, se incrementa cada día desde que el Banco Central recuperó su función de emitir dinero.

Así se desprende de los datos del BCRA, que mantiene actualmente el menor nivel de reservas de los últimos años. La caída preocupa en momentos en que no hay todavía un programa monetario creíble ni se cuenta con ayuda financiera externa como para reforzar las reservas en caso de ser necesario. Además, por el momento, la Argentina pierde reservas al mismo ritmo que las perdió el año pasado. Efectivamente, el año pasado las reservas cayeron en u$s 11.240 millones a un ritmo promedio de u$s 936 millones mensuales. En enero de 2001 las reservas del BCRA ascendían a u$s 25.834 millones, mientras que a fines de diciembre el stock bajó a u$s 4.595 millones.

De esta forma, al iniciarse 2002, las reservas líquidas del Banco Central (en oro, divisas y colocaciones a plazo) ascendían a u$s 14.595 millones. Pero hacia el jueves de la semana pasada, último dato oficial disponible, las reservas descendieron a 13.570 millones de dólares. Semejante caída se explica fundamentalmente por dos factores. Por un lado, el tipo de cambio controlado que mantuvo durante varios días el gobierno le significó al Banco Central sacrificar unos u$s 450 millones. Concretamente, se utilizaron reservas para intervenir en el mercado y mantener la divisa en valores bajos, entre $ 1,7 y $ 1,8. No se descarta que en los próximos días el Banco Central deba nuevamente inyectar dólares en el mercado si la divisa norteamericana se disparara, lo cual tendrá su contrapartida en mayor merma de reservas.

Por otro lado, la segunda gran caída de reservas se produjo cuando a fines de enero pasado la principal entidad bancaria pagó u$s 845 millones para cancelar una línea de crédito contingente otorgada por 13 entidades extranjeras de primera línea. Este dinero habría llegado a la Argentina para fortalecer las reservas y debió ser devuelto en momentos en que la posición se ha convertido en un factor de extrema delicadeza y de difíciles posibilidades (por el momento) de recomponer. Cuando se decidió cancelar esta línea de crédito contingente, que nació en 1996 como un salvavidas en caso de producirse una corrida bancaria, las reservas del Central rondaban los 14.790 millones de dólares y cayeron rápidamente por debajo de los u$s 14.000 millones.

• Adelantos

Para los próximos días, hay algunos datos que preocupan porque podrían también contribuir al deterioro de las reservas: con la nueva carta orgánica, el Banco Central le puede efectuar al Tesoro adelantos transitorios equivalentes a 10% de los recursos recibidos en los últimos doce meses previos. Para un Estado quebrado y que por el momento se resiste a reducir el gasto público, puede ser un factor importante para quitar más respaldo al debilitado peso. A este hecho se agrega que el gobierno contempla este año una emisión de dinero por $ 3.500 millones de pesos (se estima incluso que dicha emisión será sustancialmente mayor), con lo cual aumentará el circulante y, a menor o igual cantidad de reservas, reducirá su respaldo. Y tercero, si eventualmente la divisa norteamericana se dispara y se quisiera dolarizar como una medida de emergencia, cuanto menores sean las reservas, mayor será la relación cambiaria que deberá establecerse. Por ejemplo, si se quisiera dolarizar hoy y reemplazar toda la base monetaria (incluyendo los más de 3.500 millones circulando en bonos provinciales), con el nivel de reservas existentes, se debería realizar a un valor de $ 1,77 por dólar.