Acción de YPF subió 20% en dólares desde enero

Miguel Galuccio

La acción de YPF en Nueva York cerró a u$s 17,77 el viernes, dentro del rango más alto que alcanzó hasta ahora la cotización desde el anuncio de la reestatización de la empresa a mediados de abril de 2012. A ese precio, la capitalización bursátil de la petrolera local se ubica en u$s 6.980 millones, muy lejos de los máximos históricos que superaron los u$s 16.000 millones antes de la expropiación de acciones a Repsol, pero un 86% por encima del mínimo que tocó el último 16 de noviembre (u$s 3.751 millones) cuando la empresa todavía no había concretado el acuerdo con Chevron y los papeles argentinos estaban en sus valores más bajos por el fallo del juez Thomas Griesa.

El valor de YPF desde que empezó este año está levemente por encima de la cotización del barril de petróleo. Mientras la acción de la petrolera subió un 20% -siempre tomando el mercado de Nueva York- el precio de la variedad West Texas Intermediate (WTI) subió el 18,7% desde el primer día de este año. Esto puede significar que en la valoración de YPF el mercado ya había incorporado a principios de año el acuerdo con Chevron, aunque a esa fecha sólo se había firmado un memorando de entendimiento, y la formalización del convenio recién se produjo en las dos últimas semanas.

No obstante, el hecho de que la acción de YPF haya seguido la evolución del crudo marca también que no hubo otros elementos adversos que se sumaran y que el mercado ya había descontado al comenzar este año las demandas judiciales de Repsol. Esto es así porque grandes petroleras internacionales, como Exxon Mobil, no lograron seguir el aumento en el petróleo debido, entre otros factores, a la baja en las ganancias. Un dato adicional es que YPF se mantuvo, aunque en dólares también muestra una reducción en la utilidad.

Si se toma un plazo más largo de tiempo, la acción de YPF ya se encuentra muy cerca del valor que tenía en la fecha en que se anunció la reestatización. Así el 16 de abril de 2012 el papel cerró a u$s 19,5, a U$S 1,73 más que el último viernes, y ahora ya se encuentra por encima del precio que tenía el 10 de mayo del año pasado (u$s 15,9), cuando el mercado ya asumía la expropiación de Repsol y el Gobierno anunció la designación de Miguel Galuccio, para trasmitir la imagen de que la empresa se manejaría profesionalmente.

En el precio de YPF también estaría influyendo que la acción representa uno de los mecanismos para que los inversores locales accedan al dólar. Si se relaciona la cotización del viernes en la Bolsa de Buenos Aires y en la de Nueva York ($ 159,3 y u$s 17,77 respectivamente) , el valor implícito del dólar es de $ 8,96, en línea con el de los bonos de la deuda. Si se considera uno de los valores más altos tocados por la acción de YPF, el del 23 de enero de 2012, antes de los primeros indicios sobre la reestatización, el papel se ubicaba en Nueva York a u$s 41,14 y en Buenos Aires a $188,5, con un dólar implícito de $ 4,58, en ese momento a mitad de camino entre el oficial y el "contado con liqui". De este modo, la capitalización bursátil en pesos no es representativa, y para saber cómo valora el mercado a YPF hay que tomar la cotización en la Bolsa neoyorquina y el valor del "contado con liqui", además de que la mayor cantidad de papeles de la empresa se negocian en Wall Street y no en el mercado local.