Periodista: ¿Cómo ven el mercado local?
Lucas Lainez: En líneas generales las expectativas son positivas. Creemos que Argentina tiene grandes desafíos para resolver y que lo más importante es la recomposición de las reservas y de la deuda externa que permitiría un crecimiento del PBI más cercano al potencial, que es del 4% al 5%, en relación con el actual del 1%. Esa recomposición de la deuda haría que muchas industrias y que las economías regionales vuelvan a tener otro tipo de rentabilidad.
P.: ¿Qué recomiendan a los inversores?
L.L.: Dentro de lo que es la curva de bonos en dólares, aquellos que van a tener mayor apreciación son los de largo plazo. Si el país logra resolver parte de los temas en carpeta (conflicto con los fondos buitres, recomposición de reservas y del ahorro externo) se generaría la posibilidad de una baja de las tasas; y los bonos con mayor capacidad de suba son los bonos largos, entre ellos algunos nacionales como el Bonar 2024 y el Discount. A pesar de la suba de las tasas del BCRA, la Badlar se encuentra en niveles parecidos a lo que fue el promedio del año, 21,5% al 22%. Los activos que ajusten por tasa Badlar deberían ser atractivos por un potencial de suba de la tasa para los próximos meses.
P.: ¿Qué valor se espera para el dólar para el próximo año?
L.L.: Se podría decir que el mercado espera una depreciación del tipo de cambio. Para nosotros, parte del éxito de llevar adelante una política de competitividad tiene que ver con el tipo de cambio, pero para eso necesitás conocer bien el esquema de costos y de rentabilidad de distintas economías, principalmente de las exportadoras, tanto las regionales como industriales. No todas necesitan el mismo tipo de cambio; hay mucho para trabajar a nivel fiscal también: retenciones, subsidios, impuestos que hagan que ciertas economías o industrias vuelvan a tener un nivel de rentabilidad que les genere un mayor apetito a seguir invirtiendo.
P.: ¿Le preocupa el nivel de reservas con que asume el nuevo Gobierno?
L.L.: El hecho de recomponer el ahorro externo tiene mucho que ver con inyectar dólares nuevamente en la economía para afianzar el nivel de reservas. Parte del desafío del nuevo Gobierno va a venir por el lado de repatriar capitales.
P.: ¿Se presenta algún riesgo de incumplimiento para el BCRA con el tema de los contratos de dólar futuro?
L.L.: El mercado de futuros liquida en pesos, no liquida contra reservas en dólares. Creemos que en ese sentido las operaciones de futuros no genera problemas de evaluación de reservas, simplemente genera un nivel mayor de emisión monetaria para compensar esas diferencias en pesos que van a terminar en manos de los inversores, así el BCRA y el Tesoro deberán buscar alternativas de captación vía emisión de bonos o de Letras en pesos.
P.: ¿Dónde tiene que hacer foco el próximo Gobierno en el exterior?
L.L.: Argentina va a ser uno de los países más mirados por los inversores durante los próximos tres años por los siguientes motivos: es el tercer PBI de Latinoamérica, el segundo de Sudamérica; tiene un ratio de Deuda/PBI muy bajo comparados contra la región; hubo un nivel de inversión extranjera directa cercano al 1% del PBI en los últimos tres años, cuando en la región es del 4,5%. La Argentina parecería que está en una situación que tiene mucho más para captar nuevas inversiones, resolviendo conflictos que tiene, y el mundo, o los emergentes que nos rodean, parece que tienen mucho más para perder, como que ya tuvieron una época de bonanza en los últimos años y ahora se encuentran en una etapa un poco más lenta, pero más perjudicial para sus economías. Eso juega a favor en el sentido de que Argentina pueda iniciar una recuperación por inversores que hoy están en otros países. Por efecto de una posible suba de tasas a nivel internacional, el contexto no es el más favorable, pero diría que Argentina todavía tiene un "gap" para cubrir y eso hace que vaya a ser atractiva para los próximos años.
| Entrevista de Caetano Mohorade |
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