BCRA, con $ 6.000 M en bonos

El año pasado, las compras de títulos públicos de parte del Banco Central superaron los $ 6.000 millones. Las adquisiciones fueron realizadas principalmente en junio, julio y octubre, es decir, entre el final del conflicto con el campo y el inicio de la crisis financiera mundial. Estas operaciones explican un 69% de la expansión monetaria de 2008.
El dato surge de analizar los factores que justifican las variaciones de la base monetaria (cantidad de circulante más depósitos en cuenta corriente en el BCRA), donde se observa que el rubro Otros muestra una expansión, punta a punta, de $ 7.971 millones. Pero ocurre que dicho rubro nunca registró semejante variación. El máximo fue en 2007 en $ 1.256 millones.
Esto llamó la atención de los analistas que veían caer la base monetaria por las ventas de divisas del BCRA, por el aumento de los pases pasivos (colocaciones de los bancos en el BCRA) y subía por la recompra de Lebac y Nobac; pero detectaban que el nivel alcanzado por Otros resultaba siete veces el monto de 2007 y más de 24 veces el promedio de los años anteriores. Así, se generaron suspicacias sobre que esta expansión monetaria escondía financiamiento de gastos corrientes del Gobierno.
En general, en Otros se contabilizan operaciones de regulación monetaria, operaciones con dólar futuro, gastos generales del BCRA y el ingreso transitorio de fondos del exterior para organismos o provincias.
Lo cierto es que, según confirmó a este diario una alta fuente del organismo monetario, el rubro Otros, con una expansión de $ 8.400 millones, incluía compras netas de bonos por $ 5.400 millones. Vale señalar que estas variaciones surgen de tomar los promedios móviles de diciembre de 2008 frente a los de un año atrás. Al comparar los últimos datos al 26 de diciembre pasado con el cierre de 2007 el rubro Otros presenta una variación positiva de $ 7.971, y la base creció $ 11.548 millones.
De acuerdo con un informe que se presentó esta semana en el directorio de la entidad dirigida por Martín Redrado, realizado sobre la base de promedios móviles, la base creció
$ 12.900 millones como resultado de Compras de divisas por +$ 800 millones, Operaciones del sector público -$ 12.500 millones, Lebac y Nobac +$ 17.700 millones, Pases -$ 1.500 millones, Compra neta de bonos +$ 5.400 millones y Otros +$ 3.000 millones.
Pero al tomar las variaciones punta a punta, surge, de acuerdo con el último informe monetario semanal, que la base se contrajo en
$ 4.285 millones por ventas de divisas, en
$ 6.811 millones por Operaciones del sector público (el Gobierno compró dólares para pagar deuda), en $ 5.069 millones por Pases y Redescuentos, y se expandió en $ 19.741 millones por recompra de Lebac y Nobac y en $ 7.971 millones por Otros.
Esta fotografía refleja mejor lo acontecido en 2008, porque el BCRA debió vender reservas ante la corrida contrayendo la base monetaria, el Gobierno debió cancelar depósitos para afrontar vencimientos, los bancos privilegiaron la liquidez e hicieron más pases y el BCRA redujo el stock de Lebac y Nobac. El resto fueron las compras de bonos que realizó el BCRA para sostener los precios de la deuda argentina en medio de la crisis financiera.