Fin a default: duplican volumen ya acciones argentinas en NY

• TRAS SUPERBONO Y MENOR TASA, HUBO CAMBIO DE EXPECTATIVAS.• YPF SUBIÓ LOS ÚLTIMOS TRES DÍAS, CON MÁS NEGOCIOS.

La expectativa por el impacto que puede tener en los mercados la salida del default que, finalmente, se concretará hoy después de 15 años, no sólo disparó los precios de las acciones que se negocian en el exterior sino que, auspiciosamente, también llegó a triplicar el volumen que venían operando allí los activos argentinos.

Hasta este lunes, los diez ADR más representativos de las compañías locales negociaban por día 2,4 millones de nominales (en conjunto: YPF, Galicia, Macro, BBVA, Petrobrás Energía, IRSA, Telecom, Transportadora Gas del Sur, Pampa y Edenor). Pero, en los últimos tres días, precisamente después de que la Argentina lanzara su megaemisión de títulos de deuda y trascendiera la buena recepción de los inversores, la cantidad de operaciones se duplicó a un promedio diario de 5,8 millones.

El factor más desequilibrante se percibió en el volumen de la petrolera estatal YPF, un papel de referencia en la plaza local y el más negociado de los activos argentinos en Nueva York, que suele operar 1,5 millón por día y el martes y miércoles tocó récords de 4 millones y 3,5 millones, respectivamente (lo que significa alrededor de u$s 80 millones). La compañía subió un 7% en estos últimos tres días y un 24% desde el piso que marcó el 7 de abril pasado.

En el mercado atribuyen esta fuerte suba del volumen a dos grandes factores: en primer lugar, al regreso a los mercados de deuda que le permite al país liberarse de la condición de "default selectivo" que pesaba hasta ahora sobre sus bonos, que volverá a incluir a la Argentina en el radar de las inversiones y generará un flujo adicional de capitales sobre las acciones y los bonos locales; y en segundo lugar, a la menor tasas de interés que logró la Argentina en la colocación (algo que había empezado a intuirse el lunes), que señala que habrá una baja en el costo de financiamiento para las empresas y provincias locales por lo tanto, una caída en la "tasa de descuento" que se utiliza para valuar a las compañías de este país. Lo primero provocará una mejora en el perfil de deuda y una suba en los precios de los títulos de estos distritos y empresas; lo segundo, un aumento en los precios de las acciones corporativas.

"El mercado reaccionó muy positivamente al día siguiente de la emisión de los bonos, frente a lo que fue la salida inminente del default, que marca un antes y un después. Lo que se vio fue un shock de expectativas el lunes, después de cerrado el mercado, que se materializó el martes y continuó el miércoles. Deberíamos ver volúmenes sostenidos en las semanas que vienen. Ésa es la clave: porque puede haberse tratado de un hecho puntual y que todo vuelva a los volúmenes normales. Lo importante es si esto marca un precedente", comentó el analista de Research for Traders, Gustavo Neffa.

Una de las mayores apuestas está también en el paso de la categoría de mercado "frontera" a "emergente", que se espera que resuelva el banco de inversión Morgan Stanley sobre sus índices que son referencia en todo el mercado de capitales. La discusión se dará en junio y el cambio podría hacerse efectivo a partir del año próximo. También: en el aumento de la ponderación que tendrá la Argentina sobre el indicador de mercados emergentes que realiza el JP Morgan (el EMBI+). El país, que a fines de los 90 participa allí en más de un 13%, representa hoy apenas un 0,6% de la medición. Esa cifra podría llegar a ser, a fin de año, de al menos un 3%. En Research for traders consideran que la mejora de esta categoría atraerá un flujo adicional de u$s 3.000 millones sobre los activos argentinos. Esto sólo por la decisión que tomarían automáticamente los grandes fondos de inversión que armar sus propias carteras replicando la composición de estos índices.

"Soy optimista y considero que los ADR deberían sostener estos incrementos de volumen. Esto además traerá aparejada una fuerte suba en los precios, porque la clave está en la caída de la tasa de descuento y la reducción en el costo de fondeo de las empresas, que generará una valorización de los activos argentinos en el mediano plazo", completó Neffa.