Fue la más volátil

 Venimos hablando sobre cuáles son, desde la teoría y la práctica, los determinantes de las tasas de cambio, o dicho de manera más clara, del valor de las monedas. Mencionamos ayer la "paridad de la tasa de interés" y los casos en que ésta parecería sostenerse ("paridad de interés cubierta" a menos de doce meses) y en cuáles no ("paridad de interés descubierta") lo que ha hecho que en ciertos casos -demasiados- la estrategia del "carry trade" sea ganadora. Luego comentamos la teoría que sostiene que las monedas tienden a moverse en tándem con las balanzas comerciales, aclarando que en la práctica esta relación parece ser mucho más débil -hasta la insignificancia- que la que existe entre el valor de los activos domésticos (en particular los financieros e inmobiliarios) y el saldo externo. Pero el problema principal es que el comportamiento entre ambos factores no parece obedecer de manera consistente a ninguna variable (El debate del RMB, análisis empírico de los efectos de los Shocks de cambio en China y Japón, S. Kim y Y. Kim, 2012). Visto esto, se abandonó la pretensión de explicar en el corto y mediano plazo los determinantes del tipo de cambio y se postularon otros factores: el diferente nivel de la deuda pública (cuando crece se devalúa la moneda y viceversa ), los términos de intercambio (precios de exportación/precios de importación; cuando las importaciones crecen más que las exportaciones se devalúa la moneda y viceversa) o el crecimiento relativo de las economías (cuando mayor, más se revalúa la moneda y viceversa), sin ninguna suerte.

En 1546 Fray Juan de Medina (Codex de restitutione et contractibus) deslizaba la idea -aceptada plenamente por la Escuela de Salamanca a partir de 1594; Fray Domingo de Bañez, De Justititia et Jure- que el valor de los bienes debería ser el mismo en distintas regiones, una vez ajustado el efecto de la inflación. Es lo que hoy denominamos la Paridad del Poder de Compra (Paridad de Poder de Compra, por R. Dornbusch, 1985), posiblemente la teoría más aceptada para explicar en el largo plazo el valor intra-monedas.

Mañana seguimos. Cerrando con una merma del 0,15% que dejó al Dow en 17.613,68 puntos, lo más llamativo de la rueda de ayer fue que resultó la más volátil desde el 15 de octubre. Atenti al cobre.