La Fed arrancó con la política cualitativa

Uno de los motivos por los cuales podemos decir que el mercado bursátil vive en estos días un rally es que incluso lo que básicamente son malas noticias, son evaluadas por los inversores casi exclusivamente por sus implicancias positivas. Así, el anuncio de que la Fed comenzará a comprar treasuries de largo plazo por u$s 300.000 millones (casi el 16% de todas las existencias) a lo que se suman "agencies" por u$s 750.000 millones con el objeto de inyectar más dinero al sistema, sirvió de excusa para que el Dow pasara de perder un 0,73% a ganar un 2,38%, cerrando finalmente con una mejora del 1,23%, en 7.486,58 puntos. Decimos que la decisión del Banco Central es una mala noticia porque aun dejando de lado el potencial inflacionario de la medida (se pagarán los bonos con emisión), la resolución desenmascara que lo hecho hasta ahora no ha sido capaz de solucionar la crisis crediticia y que la Fed comienza a aplicar medidas "cualitativas". No debe sorprendernos que los treasuries fueron por lejos los grandes ganadores de la jornada (desde el 20/10/87 que los bonos largos no registran semejante suba) ni que los papeles del sector financiero se anotaron una vez más como la estrella bursátil ganando más del 10%. El dato curioso lo aportó la volatilidad del mercado -VIX-, que, mientras decreció a corto plazo, se incrementó en el largo, influido sin dudas por el dólar, que fue el gran perdedor de la jornada. Si algo quedó claro ayer es que Bernanke/Obama le temen más a la recesión que a la devaluación o a la inflación.