La fiesta aún no se terminó

Durante mayo, la mayoría de los reportes económicos han salido peor de lo esperado, poniendo en duda si la reactivación económica ha llegado a su final y reviviendo el temor de que pueda convertirse en una recesión. Sinceramente, es difícil no dejarse influir por las claras evidencias que revelan un importante desacelere de la economía. Un claro ejemplo de esto lo vemos en el sector manufacturero, inmobiliario, y también en el laboral, ya que durante mayo, el nivel de desempleo subió al 9,1% comparado con el 8,9% en abril.

Este desacelere fue claramente reflejado en el S&P500, que ha corregido más del 7% desde los máximos de principio de mayo a los mínimos del miércoles pasado, dejando el índice positivo en 1,75% (al cierre de ayer) en lo que va del año.

Nuestra postura es que la fiesta no se ha acabado y que la corrección que estamos experimentando, aunque probablemente continúe durante el mes de junio y julio, podría ser eventualmente una oportunidad de compra.

Cuando analizamos detenidamente los tres pilares de inversión: análisis macroeconómico, análisis técnico, y comportamiento psicológico, nuestra perspectiva es que los reportes económicos muy probablemente seguirán decepcionando a través del verano y que por ende el S&P500 se mantendrá en un rango con una cierta inclinación hacia la baja.

Vemos muy probable que el S&P500 pruebe nuevamente los bajos que vimos a mediados de marzo y de hecho no nos sorprendería que levemente entre por debajo de estos niveles. Vale la pena mencionar que dicha corrección la vemos como una excelente oportunidad de compra ya que creemos que al mercado accionario todavía le queda fuerza para seguir subiendo.

No es que ignoremos todos los riesgos latentes, los cuales son sumamente serios y que sin lugar a dudas tendrán consecuencias trascendentales, pero nuestra opinión es que éstos no se harán sentir en su plenitud hasta 2012. No obstante, uno de los riesgos que más nos preocupan es que finalmente los inversionistas pierdan la confianza en las deudas de los países desarrollados, incluyendo EE.UU., y que esto genere una fuerte subida de tasas a nivel internacional, evaporando de esta manera la amplia liquidez que sin lugar a dudas fue el incentivo subyacente detrás de la subida de todos los activos de riesgo.

Pero para lo que resta de 2011, creemos que la Reserva Federal continuará asegurándose de proveer amplia liquidez.

(*) Economista de Latmark Asset Management.