La Reserva Federal dejó en pausa las tasas y el mercado celebró: ¿qué horizonte se avizora?

Jerome Powell

La Reserva Federal de Estados Unidos decidió mantener sin modificaciones la tasa de interés en el rango de 5,25%-5,5%, en línea con las expectativas del mercado. Así, luego de 11 alzas dentro del actual ciclo monetario contractivo, que se inició en marzo de 2022 y fue el programa de subas más agresivo desde 1980, la Fed mantuvo sin modificaciones la tasa por tercera vez en el año y comienza a vislumbrarse entre los inversores la posibilidad de que los aumentos finalicen más pronto que tarde. Ante este panorama, los mercados reaccionaron positivamente por el tono optimista de Jerome Powell, presidente de la entidad monetaria, acerca de lograr bajar la inflación sin recesión.

En este ciclo monetario contractivo, la Fed llevó la tasa al nivel más alto desde 2001. Este año comenzaron a evidenciarse los primeros efectos del endurecimiento monetario, luego de la quiebra del Silicon Valley Bank, que alertó al sistema bancario y a las entidades monetarias a nivel global. Asimismo, la inflación logró una baja considerable interanualmente, aunque algunos meses experimentó subas marginales. Por otro lado, la economía continúa sólida, evidenciando un crecimiento excepcional a pesar del endurecimiento monetario.

Ante este panorama, la Fed decidió mantener la tasa sin modificaciones tal como hizo en la reunión de septiembre. En el comunicado de ayer, el Comité de Mercado Abierto (FOMC) de la entidad destacó que seguirá vigilando de cerca la inflación de EE.UU., que en septiembre se aceleró al 3,7% vs. 3,6% de las expectativas del mercado, la evolución del mercado laboral y del PBI que se han mantenido sólidos. De hecho, hubo un crecimiento del 4,9% interanual en el tercer trimestre.

Por su parte, Powell mencionó que la Fed seguirá vendiendo sus tenencias de títulos del Tesoro, asegurando que ven como uno de los factores principales de las condiciones financieras el nivel de tasas de la curva del Tesoro. Por ello, reconoce que ya empiezan a verse efectos de una política monetaria restrictiva, los cuales podrían tener consecuencias negativas en la actividad y empleo a través del crédito y el mercado inmobiliario. Sin embargo, aún dejó una ventana abierta para otra eventual suba de los tipos de interés.

En ese marco, los principales índices accionarios de Wall Street, S&P 500, Nasdaq y Dow Jones, cerraron con subas del 1,08%, 1,64% y 0,67% respectivamente. Por su parte, el indicador VIX, que refleja una medida de volatilidad a 30 días de las opciones y futuros sobre el S&P 500, cayó 7,39%. Asimismo, las tasas a 10 y 2 años de Estados Unidos tuvieron retrocesos del 3,52% y 2,66% respectivamente.

Leandro Ziccarelli, analista financiero y económico, destacó: “El mercado estuvo muy volátil al principio, pero después terminó tomándolo bien ya que la conferencia mantiene abierta la posibilidad de no realizar nuevas subas. Además, por el tono de Powell, la idea de seguir por este sendero y bajar la inflación sin recesión parece factible”.

En cuanto a las futuras decisiones de la Fed, Ziccarelli señaló que la postura del FOMC sigue siendo “data dependency”. “Es decir, van encuentro por encuentro decidiendo en base a los datos de la economía que se conocen entre reuniones. Claro está que estamos en la fase final del ciclo de subas. Como mucho quedará una suba más y la discusión será cuánto tiempo se mantendrán las tasas en ese nivel. Todo indica que hasta mediados del año que viene no habría baja de tasas en el horizonte”, añadió.

Por su parte, Lucas Carattini, sales & trading en MAV-Buenos Aires Valores S.A., consideró: “En base al discurso de Powell, los indicadores de empleo, en los cuales no se ven movimientos importantes en los seguros de desempleo ni en peticiones de trabajo y demás, la inflación que muestra cierta reticencia a bajar en algunos sectores y el alejamiento de la recesión según los pronósticos, considero que las tasas van a mantenerse elevadas por un tiempo más prolongado. Si observamos los futuros de tasas de la Fed, vemos que el mercado descarta nuevas subas y espera que, para mediados de 2024, las tasas comiencen a bajar, siguiendo los discursos de soft landing que tiene hoy la Reserva Federal”.

Carolina Paparatto