Lo que se dice en las mesas

Milagro financiero: justo cuando los papeles argentinos iban a testear nuevos mínimos y los seguros contra un default argentino reflejaban en sus altos precios el nuevo siniestro, súbitamente los precios se recompusieron. ¿Qué pasó? Todo comenzó por un reporte del Barclays, entidad que se tomó el trabajo de leer en detalle la carta que la Cámara de Apelaciones del 2° Distrito de Nueva York les envió a los acreedores con la oferta argentina. En el informe se destacaba que el fallo no iba a ser inmediato, que se otorgaba bastante tiempo, hasta el 22 de abril, y hasta un trader de Londres resaltó ayer que el país, con la propuesta lanzada, al menos ya no era visto como un repudiador de su deuda. El país será castigado, pero la sangre no llegará al río. Pero obviamente la tragedia de La Plata fue el tema central. Comenzaron a circular algunos "papers" sobre el impacto de la tragedia desde el punto de vista macroeconómico y financiero. Aunque todavía no hay estudios específicos, la magnitud de lo sucedido en la provincia de Buenos Aires generará la necesidad de aumentar el gasto público y volcarlo a las necesidades sociales. Además, se tendrán que encarar obras de infraestructura mínimas para recuperar los barrios más afectados para que puedan retomar el funcionamiento normal. Desde el punto de vista de los números, habrá que medir cuánto cuenta la tragedia en términos de emisión monetaria e incluso qué sucederá con los precios de determinados productos que pueden tener un pico de demanda (por ejemplo, pequeños electrodomésticos, colchones y alimentos). El sector asegurador, por ejemplo, es uno de los que primero reciben el impacto. Edenor se desplomó en la Bolsa. Y en términos agregados, también se estima que la catástrofe tendrá un impacto negativo en la evolución del PBI.

El negocio de las casas de cambio venía herido desde el cepo, pero es indudable que la crisis se profundizó en los últimos meses, a partir de medidas tomadas por separado por la AFIP y el Banco Central, que limitaron aún más la actividad de muchas compañías. Pero la ofensiva sobre los principales ejecutivos de la casa cambiaria París, que se desplegó la semana pasada, llevó la disputa a otro plano. Sucede que la autoridad monetaria no sólo multó sino que además obligó a los directivos a vender sus acciones en la entidad. En general, se trata de una medida que se toma con entidades suspendidas o en proceso de liquidación, justamente para facilitar la venta a terceros. En este caso, sin embargo, se obliga a los dueños a vender, pero con la compañía en funcionamiento. Una decisión que no registraría antecedentes, al menos hasta lo que recuerdan veteranos del sector. "Si bien se puede recurrir a la Justicia -razonaba un reconocido cambista-, el fallo definitivo podría demorar años. Y si el fallo es favorable para los actuales accionistas, ¿cómo se vuelve atrás con la venta forzada?", se preguntaba. El caso de Alhec Group también es motivo de alarma. La institución no puede operar en turismo por decisión de la AFIP. Sin embargo, hasta lo que se conoce la inspección exhaustiva efectuada por el Central en la entidad no habría encontrado irregularidades. Por eso, la sospecha es que este caso esconde una vez más una disputa por espacios de poder.

La semana corta hizo que los eventos o cumbres de operadores fueran escasos. Hoy, sin embargo, el inicio de otra serie de la Copa Davis contra Francia hará que haya gran asistencia del mercado financiero a Parque Roca. Una entidad que está muy activa en ese sentido es el Itaú llevando clientes a presenciar el difícil partido que le espera al equipo capitaneado por Martín Jaite. Precisamente éste último tiene excelente relación con varias entidades de la plaza local dado que usualmente su empresa dicta clínicas de tenis a diferentes bancos para con sus clientes. Otro evento hoy será el que organiza el Citi de la mano de Juan Bruchou con la reapertura del teatro Metropolitan con la exclusiva avant premiere de la obra Amadeus. Para el martes próximo se reserva gran asistencia financiera para la exposición del economista Ricardo Arriazu organizada por INTL FCStone.

Reapareció el "talibán", el ácido economista que tiene un alto porcentaje de aciertos en sus pronósticos financieros. Refugiado siempre bajo ese seudónimo, señaló ayer que habrá otra brecha que se ampliará: la del PBI medido por los estudios privados y la del INDEC. Recuerda el talibán que "en 2009 la economía trepó para el INDEC el 0,9% cuando la realidad fue una caída de 3%". En este sentido, el 2003 podría mostrar un crecimiento de 2,9% para el INDEC (siempre menos del 3,2% para evitar pagar el cupón del PBI) frente al 1% de las previsiones privadas. Otro tema: ¿quién puede hacer un plazo fijo en pesos con tasas de 14% anual? La realidad es que son grandes empresas que no pueden acceder por cuestiones legales al "blue" ni siquiera al "contado con liqui". En ese sentido, el "talibán" advierte que la semana próxima comienza la temporada alta de la liquidación de los dólares de la soja para alivio de Mercedes Marcó del Pont. El enigma es lo que hará la titular del BCRA con los pesos que emita; se duda mucho que los reabsorba en su totalidad. Sabido es que para Marcó del Pont no hay atraso cambiario ni inflación.

El ya clásico informe por mail que envía el "oso" barre con todos los temas financieros del exterior. Este ejecutivo de banca privada, advierte por varios sacudones a futuro. Dice lo siguiente: "1) Hace unos días pude leer en el mismo portal dos opiniones diametralmente opuestas con respecto al futuro de los mercados; una de ellas nos dice que lo que viene será peor que lo del 2008 y la segunda que el Dow puede llegar a 16mil este año y 18.000 el próximo; uno se basa en la historia y en los números de la economía real, el otro en modelos econométricos; 2) esta semana la bolsa norteamericana festejo nuevos récords superando los máximos del 2007; quiero recordarles que cuando se llegaron a esos valores en el 2007 la crisis de las hipotecas ya estaba en camino pero demoro casi un año en reflejarse en los mercados con la caída de Lehman y tocando fondo en marzo del 2009 cuando el S&P toco 666 puntos (ahora está en casi 1.600); el Sr Greenspan que estuvo a cargo de la FED por mas de 20 años le dejo a su sucesor el Sr Bernanke una bomba de tiempo y a mi me parece que este va a ser lo mismo con quien suceda a Bernanke; el mundo en general esta viviendo con tasas subsidiadas y emisión monetaria para palear la crisis que paso del sector privado al sector publico; yo pregunto quién invierte en bonos del tesoro norteamericano a 10 años con tasas del 1.77% o de Alemania al 1.25% o de Japón al 0.43%; 3) ante este escenario que sugieren los estrategas y bancos hay que invertir en acciones porque no tiene sentido colocar plata en bonos que ni siquiera cubren la inflación; esto a su vez crea una burbuja en el mercado de renta fija donde empresas "CCC" norteamericanas colocan bonos a tasas inferiores al 6% o países como Italia y España a menos del 5% ni hablar de Paraguay o Bolivia.(4%); 4) esto no es sostenible en el tiempo; los subsidios no duran toda la vida y una vez que se acaban las consecuencias son nefastas como ejemplo tenemos a la Argentina; 5) en síntesis, estoy cansado de hablar sobre esto pero sin duda no es razonable que la bolsa norteamericana siga subiendo a un ritmo de 50 a 60% anual; 6) un comentario final para la Argentina, sin duda viendo los valores y rendimientos de bonos en el mundo y estando convencido que este gobierno seguirá pagando la deuda hoy los precios y rendimientos son atractivos independientemente de cual sea el fallo que en ultima instancia y con mucho trabajo puede terminar en un default técnico que lo único que permitirá será a aquellos que compraron CDS (Credit Default Swaps) ganen unos dólares en tanto y en cuanto así lo consideren los que los emitieron ...no vaya a sucederles lo mismo que en Grecia donde a pesar de la restructuración no se pagaron; por lo tanto se debe estar atentos a lo que pueda suceder en las próximas semanas sin mencionar que los coreanos aprieten el botón equivocado". Implacable el "oso". Desde otro ángulo, el veterano de guerra bursátil que se escuda bajo el seudónimo del "maitre", sale también de su posrotura conservadoray recomienda varias apuestas. En "Azul Profundo" de Retiro, desde donde pasa sus órdenes de compra en medio de niggiris, señala que "se observa altibajos en los mercados, a consecuencia de la incertidumbre que genera Europa y el tono alto entre los EE.UU. con Corea del Norte". Agrega que "se empieza a observar sobrecompra en el mercado norteamericano, producto de la fuerte inyección de la Reserva Federal y no por la economía real". Asegura que "hay que prestar atención al ETF de la plata (SLV), que estaría en mínimos y anunciando un cambio de tendencia". En el contexto local señala que "se puede ver recuperación de los precios en el Merval por oportunidades de compra, luego de fuertes caída tras el fin de semana largo apostando a un rebote en el corto plazo y especulando un posible acuerdo con los fondos buitres".

YPF dejó en claro que seguirá siendo protagonista en el mercado local de deuda. Ayer la petrolera anunció que saldrá a buscar $ 3.700 millones en el mercado local, dentro del programa autorizado por el equivalente a u$s 3.000 millones. Y el 30 de abril, como ya se adelantó el miércoles, el directorio tratará la ampliación del endeudamiento hasta los u$s 5.000 millones. De esta forma, la empresa será la mayor demandante, por lejos, de fondos en el mercado interno, ante la imposibilidad de salir a financiarse en el exterior. Se presume que una porción importante del nuevo financiamiento provendrá del "inciso k" vigente para la compañía de seguros, una normativa que obliga a las empresas a invertir en infraestructura. Las dudas que genera esta fuerte presencia de YPF es que estaría desplazando a otras empresas a la hora de buscar financiamiento, un fenómeno conocido como "crowding out", es decir el desplazamiento de empresas por parte del sector público.