Maquillaje en INDEC no afecta ganancia de bonos

De 9 países emergentes, los de la Argentina fueron los que más subieron: hasta un 42% en 2010

Poco importa a los inversores que el INDEC fije la inflación en el 0,7% (tal como fue el IPC de septiembre) o en un porcentaje aún menor. A pesar de la manipulación de los índices, en lo que va del año los bonos argentinos atados a la inflación son los que mayor ganancia arrojaron, cuando se los compara con títulos de nueve economías emergentes, también vinculados a la evolución de los precios.

Según un índice que toma los bonos atados a la inflación de nueve países en vías de desarrollo que elabora el área de investigación del banco inglés Barclays, la deuda argentina atada al CER rindió un 42% este año, más del doble del incremento que registró el promedio de este indicador, que aumentó un 15%.

A las elevadas ganancias de los títulos argentinos le siguen los de Turquía, que desde el primero de enero al jueves pasado (según el último dato disponible) llegaron a un 20%, la mitad que los que ajustan por el número fijado mensualmente por Guillermo Moreno. Luego continúan los de México (17%), los de Corea del Sur (15%) y los de Brasil, un 13% (ver gráfico).

Parte de la explicación de la elevada rentabilidad de los títulos argentinos es que con la inflación reconocida por el INDEC alcanza para coronarse como el país que registra el mayor IPC de los nueve en cuestión. De hecho, en los últimos 12 meses el organismo dirigido por Ana María Edwin admitió subas por el 11,1%, mientras que en Turquía la inflación fue del 9,3%; México, el 3,7%; Corea del Sur, el 3,6%, y Brasil el 4,7%.

Pero además, en lo que va del año los bonos argentinos en general, y los que ajustan por CER en particular, registraron una fuerte suba en sus precios. De los que siguen a la inflación el que más aumentó fue el Par en pesos, con un incremento del 72%. Aunque no es para nada despreciable la evolución del Cuasipar (60,4%), el PR 13 (45,3%), el Bogar 18 (37,6%) y el PRE 9 (18,6%). Por ejemplo, el título que vence en 2018 rinde un 7,53%, lo que da los inversores un pago anual de alrededor del 19% si se suma la inflación anual oficial del 11,1% en septiembre. Si bien estos títulos son en pesos, la decisión de mantener el dólar prácticamente quieto actúa como un seguro de cambio y se traduce además en obtener esa rentabilidad en la divisa norteamericana. Según estima el Presupuesto 2011, el año que viene el dólar será de $ 4,10 en promedio.

«En todo el mundo no es posible encontrar algo que te ofrezca el mismo tipo de rendimiento, simplemente no lo hay», sostuvo Alberto Bernal, de Bulltick Capital Markets desde Miami, según consignó la agencia Bloomberg. «Incluso si nada ocurre, si el Gobierno no cambia la manera en la que calcula la inflación, la rentabilidad sigue siendo atractiva», concluyó.

Pese a que la manipulación de los índices por parte del INDEC desde principios de 2007 afecta de manera negativa a más de una variable, los inversores ya se acostumbraron a la cosmética de Moreno y aún así, los bonos que ajustan por inflación son los favoritos.