Suba tras dos mermas

 La reducción de tasas con la cual los bancos centrales enfrentaron la crisis 2008 no sirvió, ya que luego tuvieron que instrumentar mecanismos de facilitamiento cuantitativo (QE). El inconveniente para estimar el impacto del (o los) QE es doble. Por un lado siguen vigentes, por otro no es una cuestión de preguntarse si la economía está hoy mejor que en 2007 -no lo está- sino de si "estaríamos ahora peor o mejor de no haberse aplicado". No vamos a desgranar la teoría porque la hay de todos los colores, pero nos quedamos con "El problema con el QE es que funciona en la práctica pero no funciona en la teoría", de Ben Bernanke en su anteúltimo acto público (en el pasado había criticado la idea del QE: "Alternativas de política monetaria a tasas de cero: una evaluación empírica", B. Bernanke et.al, 2004). Pero no sólo es demasiado temprano para sacar conclusiones "fuertes" (lo poco seguro hasta ahora es que la recuperación económica es una de las más débiles de la historia económica de los EE.UU.), sino que no todos los QE son iguales (una cosa es EE.UU., otra Japón, otra Inglaterra, otra la U.E., etc.) y la evidencia histórica no es concluyente o es directamente desfavorable. El primer Central en aplicar esta política de estímulos fue el de Japón, entre 2001 y 2006. Lo interesante es que los analistas del BoJ ("Efectos de la Política de facilitamiento cuantitativo: una encuesta de análisis empíricos", H.Ugai, 2006), los de la Fed ("La política de facilitamiento cuantitativo de Japón", por Humpage y Schenk, 2008) y los del FMI ("El facilitamiento cuantitativo del Banco de Japon: son hoy más efectivos?", S. Pelin Berkmen, 2012), concluyeron que en el mejor de los casos el QE apenas evitó que las cosas fuesen peores (de crecimiento, nada de nada; la opinión oficial del BoJ fue "no es efectivo" - "Política monetaria bajo tasas de interés de cero: Puntos de vista de los economistas de bancos centrales", H. Fujiki et.al, 2001-). La otra experiencia de largo plazo, la crisis bancaria escandinava de 1992-1997, tampoco encontró evidencia que estimulara la economía ("Duplicando la base monetaria y sobreviviendo Alguna experiencia internacional", por R.G. Anderson et.al, 2010). Seguimos el lunes. Neutro hasta pasada la una, el Dow finalizó trepando un 1,31% a 17.416,85 puntos.