Tasa Lebac: apuestan a baja simbólica o una primera pausa

• EL BCRA AVANZARÁ, MÁXIMO, CON REDUCCIÓN DE MEDIO PUNTO PORCENTUAL.• PRONÓSTICOS DE INFLACIÓN.Los rendimientos de las Letras de deuda quedaron ayer en 31% en el mercado secundario, luego de que el Banco Central vendiera $4.000 millones.

Federico Sturzenegger

 Se descuenta que primará la prudencia. Pero, también, que el Central no abandonará su plan inicial para relajar su política monetaria y darle algo más de aire a la economía. El shock internacional que provocó el referendo sobre el "brexit" podría provocar la primera pausa en el ciclo bajista de tasas que lleva adelante desde la primera semana de mayo, o forzarlo a moderar su acción a un "recorte simbólico", de no más de medio punto porcentual. El objetivo es continuar con el alivio monetario, pero sin dejar de poner la evolución de los precios como prioridad. Los rendimientos de las Letras del Central quedaron la semana pasada en el 31,5% anual, tras ubicarse en abril pasado en el 38%. Ayer, en el mercado secundario, la mesa de dinero que responde a Federico Sturzenegger vendió casi $4.000 millones y convalidó tasas del 31% anual. En los bancos suelen tomar las operaciones que realiza los lunes como una señal para la licitación semanal del día siguiente. En sintonía, algunos banqueros esperaban ayer, para hoy, que la reducción pueda ubicarse en sólo 50 puntos básicos. Esto reflejaría una mayor cautela del BCRA, después de semanas en las que se registraron bajas de hasta 150 puntos.

El conflicto desatado en Europa abre un panorama incierto que promete multiplicar la volatilidad en todos los activos de los países afectados, y especialmente en los de emergentes. Hace sólo una semana, el mismo Central estaba más preocupado por levantar el dólar, que en el mercado local amenazaba con hundirse por debajo de los $14, con una serie de medidas que alentaran su demanda (baja de tasas, liberación de importaciones y giro de dividendos y flexibilización de los topes que tienen los bancos para tenencia de divisas). Pero el "brexit" cambió las condiciones de un momento a otro: en las mesas creen que el tipo de cambio se ubicará muy probablemente en un escalón por encima hacia adelante, y que explorará cómodamente la zona de entre los $15 y los $16 en estos días. Hay dudas, sin embargo, sobre cómo pueden desencadenarse los hechos a nivel global. Y con este supuesto ven probable que la decisión de Sturzenegger sea "esperar y ver" antes de dar un nuevo paso. En la mente del economista genera temor el traslado a precios que puede provocar un salto del dólar en la economía. Una nueva devaluación terminaría por abortar los efectos del ajuste monetario en el que trabaja desde comienzo de año, y por el que la economía pagó altísimos costos.

En las consultoras privadas creen que junio terminará con una inflación cercana al 3%, afectada en gran parte por la suba de precios regulados (como prepagas). Las estimaciones para julio parten del mismo nivel del 2% que se tenía inicialmente para junio. Pero, otra vez, existe el riesgo de que sus pronósticos queden cortos. Hay también por este lado un motivo para que prime la prudencia y, por primera vez en seis semanas, tomarse una pausa.