Wall St. en récord teme cansancio de los inversores

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  Nueva York - Los inversores podrían experimentar la sensación de resaca de fin de año en los inicios de 2015 tras una racha alcista de dos años que ha hecho que las acciones en Wall Street suban casi un 50 por ciento.

China y Estados Unidos encabezaron la lista de los mercados bursátiles de mejor desempeño en 2014 entre las mayores economías.

En Wall Street, las acciones cerraron el año en baja, pero el índice S&P 500 cerró cerca de máximos históricos. El referencial marcó récords de cierre en más de 50 sesiones a lo largo del año. El S&P 500 cerró su tercer año consecutivo con una ganancia porcentual de dos dígitos. El referencial ganó un 11,4 por ciento en 2014, mientras que el Dow Jones y el NASDAQ lo acompañaron con subas del 7,5 y 13,4 por ciento, respectivamente, gracias a una mejoría en el crecimiento económico y a la política monetaria ultraexpansiva de la Fed. Al añadir dividendos, el avance es de un 15 por ciento.

Sin embargo, el múltiplo anticipado de precio/ganancias del S&P 500, basado en expectativas de utilidades en 2015, está en cerca de 17 ahora, por sobre el promedio de 15 años de alrededor de 15. Eso significa que podría ser esencial una aceleración del crecimiento de las ganancias para que el mercado siga sumando a sus beneficios históricos. Sin embargo, las estimaciones de analistas de Wall Street para el crecimiento de las utilidades del S&P 500 para los próximos trimestres giran en torno a un 5 por ciento. Como la Fed está lista para comenzar a elevar las tasas de interés por primera vez en una década y la fortaleza del dólar juega en contra de empresas con operaciones en el extranjero, la posibilidad de que los beneficios corporativos suban más que esas estimaciones dependerá en gran medida de la demanda interna. "Los múltiplos casi siempre bajan cuando la Fed eleva tasas. Tendrán que depender de las ganancias", comentó Jim Paulsen, estratega de Wells Capital Management en Minneapolis. La proporción anticipada de precios/ganancias del índice S&P 500 se ubicaba en unas 13 veces a comienzos de 2013 y ahora está cerca de 17, según datos de Thomson Reuters. Desde 1940, dicho nivel es asociado con retornos de S&P (excluyendo dividendos) de cerca de un 5 por ciento en un período de 12 meses, según datos de Citigroup.

Si la Fed endurece su política monetaria, las tasas de interés más altas no sólo aumentarán los costos de financiamiento en general, sino que también serán un disuasivo para tomar préstamos para realizar recompras de acciones, que en los últimos años han ayudado a impulsar el crecimiento de las ganancias por acción y los precios de las acciones. Con la caída de ese respaldo artificial, las empresas de Estados Unidos tendrán que depender mucho más de los clientes domésticos para impulsar el crecimiento de esas ganancias. El giro a una mayor confianza en el crecimiento de las ventas más que en el dinero barato de la Fed no sería una transición fácil. Las estimaciones del cuarto trimestre han caído en las últimas semanas, principalmente en el sector de la energía ante el desplome de los precios del crudo. Ahora se espera que el crecimiento anual sea de un 4,3 por ciento para el S&P 500 en el cuarto trimestre, por debajo de la previsión de alza de un 11,1 por ciento del 1 de octubre.

Las expectativas de ganancias para las firmas del S&P 500 en el primer semestre del próximo año no son tan alentadoras: los estimados para los beneficios del primer y segundo trimestre se sitúan actualmente en un 5,3 por ciento y un 5,9 por ciento, respectivamente. Hasta ahora, en el cuarto trimestre, las expectativas han caído en gran parte debido al sector energía, pero las áreas que podrían beneficiarse de los menores costos de combustible, en particular la del consumo discrecional -que incluye minoristas- no han visto un incremento en las proyecciones. Se pronostica un crecimiento de un 8 por ciento en el trimestre, por debajo del 13,9 por ciento estimado el 1 de octubre.

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