Dólar financiero opera en mínimos de 4 años y medio en términos reales: qué implica

El dólar MEP y el "Contado con liquidación" (CCL) continúan su rally bajista. Ante esto cabe preguntarse, ¿por qué hay una apreciación cambiaria en medio de una incertidumbre monetaria?

Dólar financiero opera en mínimos de 4 años y medio en términos reales: qué implica 

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El dólar MEP y el "Contado con liquidación" (CCL) no paran de caer. Esto sucede en medio de una importante acumulación de reservas, dudas sobre el ritmo del crawling-peg del dólar oficial, y las primeras consecuencias de la recesión. Ante esto cabe preguntarse, ¿por qué hay una apreciación cambiaria en medio de una incertidumbre monetaria? ¿Qué rol juegan los exportadores y los importadores?

Según especificó en esta jornada Salvador Vitelli, Head of Research Romano Group, el dólar MEP en $1.015 se ubica en mínimos nominales de principios de 2024, pero en el menor valor real en 4 años y medio. Una tendencia que viene a coronar el desempeño de febrero cuando con el CCL cayó 14,4%, mientras que el MEP se desplomó 12,2%.

Se hunde el dólar financiero: cuáles son las causas detrás

En diálogo con Ámbito, el economista Federico Glustein, destacó es que ya hay un fenómeno de ventas como consecuencia de la recesión. "Los actores necesitan de pesos para obligaciones y otras urgencias y están vendiendo divisas para hacerse de liquidez", especificó.

A su vez, agregó que, por esta recesión mencionada, bajaron las importaciones que se canalizaban en algunos segmentos a CCL ante los cierres provocados por la anterior gestión de Gobierno, lo que reduce la presión de demanda, sumado al pago de deuda de importadores pequeños.

"A eso hay que agregarle la compra de casi 9 mil millones de dólares por parte del BCRA desde el inicio de la era Milei, junto a ingresos del agro que se están perfilando como un aire fresco para las reservas internacionales. Y no podemos obviar que el Gobierno no anunció una dolarización y hay una reducción de emisión monetaria en términos reales junto a un superávit fiscal, dando confianza a la moneda nacional", amplió Glustein.

Por su parte, desde la Consultora 1816, resaltaron que la oferta de exportadores no parece haber mermado en febrero respecto a enero Io que implica que hay una oferta privada significativa en cada rueda en el CCL, dado que el 20% de las exportaciones se liquida en el mercado financiero.

"Pero no siempre que hubo un ´blend´ de exportaciones, el CCL se apreció, la demanda también juega. La contracción económica puede explicar en parte que la demanda sea insuficiente ante la oferta de exportadores (el lema "no hay plata" de Milei)", cerró la misma consultora.

Dólar financiero vs. tasa de interés vs. inflación

Un informe de Don Capital explicó que, mientras el peso mantiene su tendencia de apreciación y el CCL alcanza mínimos reales desde 2019, la tasa de interés (que se ubica en el 100% TNA) cubre únicamente el 40% de la inflación pasada de enero (20,6%), el 57% de la estimada de febrero (14,5%) y el 70% de la esperada para marzo (12%).

"Si bien el CCL ($1.060) se encuentra lateralizando entre $1.050/$1.300 desde febrero, los riesgos macroeconómicos y la tasa de interés real negativa reducen ciertos posicionamientos en estrategias de carry trade", explicaron desde el mismo agente de liquidación.

Al respecto, destacaron que si bien el CCL se ubica en niveles reales “bajos” de corto plazo (mínimos desde 2019 y solamente 0,5% por encima de la media desde finales de 2015 a $1.055), si analizamos solo el período sin CEPO, el nivel actual aún es un 49% superior a la media y un 89% respecto al mínimo ajustado del año 2017 ($560).

"Para que el CCL muestre nuevamente esos mínimos será necesario eliminar los controles en los mercados de capitales, y para que eso suceda, será fundamental lograr el equilibrio fiscal sostenido, mayor oferta de dólares (y disminuir su demanda) con un stock de reservas significativo, mejorar la hoja de balance del BCRA e incrementar la demanda de pesos", cerraron.

Dólar financiero: ¿seguirá cayendo o empezará a subir?

"Estamos con una brecha del 23% y vimos valores menores al inicio de la gestión. Ante la pregunta, ¿puede bajar más? sí, ya que el importador está en aproximadamente $995, aunque todavía existen restricciones cruzadas", reveló Andres Reschini de F2 Soluciones Financieras.

Y amplió: "El éxito o no de lo que suceda con lo asociado al Pacto de Mayo puede ir marcando el pulso así como también los datos de inflación a revelarse. Pasando en limpio, va a depender del grado de éxito que vaya teniendo el Gobierno y la confianza que esto logre generar. Por ahora el mercado respalda".

A su turno de analizar lo que puede venir, Vitelli le dijo a este medio: "Si bien uno esperaría que con esta corrección que tuvieron en términos reales, podrían mantenerse. Lo cierto, es que el apretón monetario sumado a la mayor oferta de exportadores y cómo ha sido golpeada la demanda agregada hace que hoy en definitiva tengas menor demanda y mayor oferta".

Vitelli también detalló que en breve se viene la liquidación de la cosecha gruesa y que allí sí te va a mantener el blend cambiario de 80-20: "Vas a tener también mayor oferta de dólares. No espero, por lo menos muy en el corto, demasiada volatilidad. Si llega a haber algún factor extra, allí será otra cuestión".