Dólar: los hacks del Gobierno para contenerlo hasta las PASO
En la primera quincena de julio el dólar blue se disparó. La divisa informal subió más de $30 en una semana, anotó un nuevo récord nominal y encendió las alarmas en el mercado que, tras una suerte de veranito cambiario, ahora vuelve a poner en tela de juicio la capacidad de respuesta del Banco Central (BCRA) ante una posible corrida contra el peso, que podría darse conforme se acercan las elecciones primarias (PASO).
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Con las reservas netas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) en rojo, el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) se torna crítico para que la macro llegue con oxígeno a las urnas. No obstante, hay un runrún en el mercado respecto de que la transacción con el organismo se cerraría después de las PASO, por lo que las herramientas para inflar las arcas del BCRA son pocas y contener los tipos de cambio de aquí al 13 de agosto representa una tarea fina y pone al Gobierno bajo la espada de Damocles.
En ese sentido, toma fuerza una nueva edición del tipo de cambio diferencial para las exportaciones del agro que, según distintos analistas, rondaríaría los $370. Asimismo, el Gobierno buscará reducir la presión alcista del dólar hasta las PASO evitando el malestar social y un efecto adverso en los comicios vendiendo bonos en dólares para aplacar los tipos de cambio bursátiles, lo que ha tenido cierto éxito en su objetivo, pero que no ha sido suficiente para detener la escalada hasta el momento.
Según datos de la consultora 1816, las reservas netas, que son las que le dan capacidad al Gobierno de hacer frente a vientos en contra en el mercado cambiario, son negativas en unos u$s7.300 millones. Desde la consultora, sostienen que “nada indica que la dinámica vendedora del BCRA vaya a cambiar significativamente, por lo menos, hasta las PASO”.
Salvador Vitelli, head of Research en Romano Group, en declaraciones a Ámbito, tachó la situación de “poco alentadora”, puesto que el mayor fortalecimiento de las reservas, “como están dadas las condiciones”, vendría del acuerdo con el Fondo, con lo que, si se patea para después de las PASO, el Gobierno quedaría con munición reducida para frenar al dólar.
Para Vitelli, el escenario cambiario “no luce demasiado favorable para el segundo semestre”. Y sostiene que el acuerdo con el Fondo permitiría, en cualquier caso, llegar “con reservas netas negativas a fin de año, probablemente”.
El experto en agronegocios desliza la urgencia de un “dólar soja 4”, puesto que las liquidaciones del sector están colapsadas y advierte que, “en la medida que no haya un tipo de cambio diferencial, eso difícilmente cambie". Sobre todo, porque las perspectivas están puestas en que, o bien haya un nuevo dólar soja o una devaluación post asunción del nuevo gobierno”.
Para Maximiliano Ramírez, de la consultora Suramericana Visión y exsubsecretario de Programación Macroeconómica, por su parte, al hablar de poder de fuego sobre los dólares alternativos, hay que tener en cuenta que el salto que hubo en los últimos días en los tipos de cambio, “lo único que hizo fue alinearlos nuevamente con la dinámica inflacionaria” que, acumulada a junio, con el dato del 6%, arroja un 51,2% en lo que va de 2023”. En ese sentido, el analista adelanta algunos puntos a tener en cuenta:
Y agregó: “Más poder de fuego que eso no va a tener. La verdad que no tiene muchas alternativas más”.
Ante las consultas hechas por este medio sobre qué herramientas tiene el Gobierno como poder de fuego para contener al dólar, el común denominador entre las voces de la City es el tipo de cambio diferencial para el complejo sojero en una cuarta edición.
Hoy, la prioridad debería centrarse en obtener dólares, ya que son la única garantía del peso y donde el mercado pone la lupa para intuir si “la corrección del tipo de cambio oficial ocurrirá antes o después de las elecciones”, sostuvo la economista Natalia Motyl.
Para lograr esto, se podría recurrir “nuevamente al tipo de cambio diferencial, creando un nuevo dólar vinculado al precio de la soja, el maíz o el trigo para incentivar la liquidación de productos del sector agropecuario”, planteó la economista, que advirtió que, “sin embargo, esto inevitablemente generaría presiones inflacionarias, ya que el nuevo tipo de cambio debería establecerse en $500”.
Otra opción sería acceder a los dólares que las provincias tienen depositados en bancos comerciales, añadió Motyl. No obstante, dado el contexto electoral, es una alternativa “poco factible”. Y recordó: “Todavía se cuenta con el Swap de China, lo que significa que aún es posible intervenir en el mercado cambiario, pero esta intervención debería ir acompañada de un acuerdo más sólido que garantice el flujo normal de las compras en el exterior”.
En conclusión, si el Gobierno no desea verse obligado a recurrir a una devaluación significativa, será fundamental obtener dólares, ya sea del mercado local, del FMI o de China. Estas medidas se vuelven necesarias para asegurar la estabilidad económica y evitar fluctuaciones bruscas en el tipo de cambio, por lo menos hasta las PASO.
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