El cierre de junio trajo consigo la finalización del primer semestre del año, uno repleto de dudas por la salida del cepo cambiario, la evolución de la inflación, el crecimiento económico y las idas y vueltas políticas. Pero, curiosamente, el contexto no impulsó los activos dolarizados, sino aquellos en pesos.
30 de junio 2025 - 11:31
Inversiones: cuáles fueron las ganadoras y perdedoras del primer semestre y en qué apostar para el segundo
A diferencia de otros años, los títulos en pesos dominaron por sobre las alternativas en dólares, tal como se cree que volverá a suceder en el futuro.
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Los títulos en pesos dominaron por sobre las alternativas en dólares, tal como se cree que volverá a suceder en el futuro.
Los bonos en pesos, los grandes ganadores del primer semestre
En concreto, las Lecaps de tasas fija y los bonos CER ligados a la inflación fueron los que ofrecieron un mejor rendimiento para los inversores desde enero hasta junio.
De acuerdo a Isabel Botta, product manager en Balanz Capital, las Lecaps más cortas, con vencimientos en junio y julio, ofrecieron retornos de hasta el 16%, mientras que los tramos más largos también se movieron al alza, con subas por encima del 10%.
“La fuerte apreciación de estos títulos respondió tanto a la mecánica del repago de capital a vencimiento como a una demanda creciente por instrumentos en pesos de corto plazo”, indicó.
En tanto, Agustina Savoia, asesora financiera en Cocos Gold, detalló que las Lecaps cortas aún se destacan como instrumentos de preferencia, rindiendo entre 2,85% y 3,16% mensual, lo que implica tasas nominales anuales de aproximadamente 35% a 40%.
“Generan tasas reales positivas, consolidándose como una alternativa sólida y siendo claramente lo más demandado para estrategias de carry trade”, declaró.
Por su parte, los bonos ajustados por CER acompañaron con una muy buena performance. El TZX25, por ejemplo, acumuló una suba superior al 20%, impulsado por una inflación que, si bien viene en baja, sigue siendo elevada en términos interanuales.
En esta línea, Eric Ritondale, economista jefe en Puente, agregó que el desempeño medido en dólares de estos activos financieros en pesos fue superior al de los bonos soberanos y al de las acciones durante el primer semestre.
Las acciones argentinas no tuvieron suerte
Desafortunadamente, las acciones no gozaron del mismo destino. De hecho, tras un 2024 con subas considerables, el Merval retrocedió cerca de un 20%, arrastrado por una combinación de toma de ganancias, indefiniciones políticas y mayor aversión al riesgo global.
“El sector industrial fue el más castigado, con caídas que superaron el 35%, mientras que el segmento inmobiliario mostró mayor resistencia, con un retroceso más moderado, cercano al 7%”, comentó Botta.
En este marco, Savoia indicó que el equity argentino está en una “etapa de consolidación”, con valuaciones en dólares que siguen en niveles atractivos en términos históricos, aunque “sin flujos relevantes del exterior que impulsen nuevas subas”.
Un segundo semestre continuista
De cara al futuro, los especialistas del mercado esperan que la dinámica siga siendo muy similar a la experimentada en la primera parte del 2025, incluso con las elecciones legislativas en el medio.
“La inflación se está moderando y el dólar oficial sigue estable, en la zona de $1.195/$1.210. Esto mantiene vivas las estrategias en pesos. Las Lecaps y los fondos de tasa siguen rindiendo por encima de la inflación y son una buena alternativa para perfiles conservadores o para manejar liquidez, aunque las tasas bajaron respecto a los picos de principios de año”, reveló Savoia.
No obstante, también habrá lugar para la deuda en moneda dura. “Para el segundo semestre, creemos que los bonos soberanos en dólares vuelven a ofrecer un riesgo-retorno más atractivo comparados con los bonos en moneda local en general, tras la mejor performance que mostraron estos últimos en el primer semestre. No obstante, entre estos últimos, nos siguen gustando los bonos duales, y el Bonte 2030 para aquellos inversores dispuestos a tomar un mayor riesgo de duration”, señaló Ritondale.
En paralelo, Botta dijo que, para perfiles más conservadores que buscan dolarización, la recomendación está sobre el AL30, que cotiza un 3% por debajo del GD30 y tiene el atractivo adicional del cupón de julio. Y en el tramo largo, el GD41 podría beneficiarse en un contexto electoral más claro o si el Gobierno logra mostrar avances concretos en lo fiscal o monetario
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