Inversiones: cómo pensar una cartera para el segundo semestre

La diversificación debe primar en un portafolio para la segunda mitad de este 2025. A nivel regional, las acciones emergentes lucen atractivas, con relaciones precios/ganancias en buenos puntos de entrada. Se destaca Brasil.

Inversiones: diversificar es la consigna.

Depositphotos

Altibajos y volatilidad son las dos palabras que podrían describir lo ocurrido durante el primer semestre en los mercados financieros, tanto a nivel local como en el terreno offshore.

Con el ejercicio pleno de la segunda presidencia al frente de la Casa Blanca, Donald Trump introdujo condimentos únicos al escenario geopolítico.

En primer lugar, los idas y vueltas en materia de aranceles significaron una montaña rusa de emociones entre los inversores, con una dinámica inesperada en los mercados que generó desafíos y oportunidades. Si bien ese frente parece más contenido, aún las negociaciones están en pleno curso y nada garantiza un final pacífico a las mismas.

En segundo lugar, los esfuerzos iniciales por marcar un rumbo fiscal sostenible para el Tesoro norteamericano han quedado truncos en apenas unos meses. Los inversores desconfían de la dinámica actual y castigan al dólar. De allí que no sorprende que la moneda estadounidense no haya actuado como un real refugio de valor en momentos de mayor inestabilidad global que provocó el reciente conflicto de Israel con Irán.

¿Acaso el dólar puede perder su estatus de reserva global? No lo sabemos a ciencia cierta, pero en la medida de que no haya señales a la compresión del déficit fiscal, la incertidumbre sobre el mercado de bonos persistirá.

En esta línea, la pregunta obligada desde la óptica del inversor es cómo puede golpear esto a los mercados emergentes en general y la Argentina en particular. Contrariamente a lo esperado, podría ser positivo por varios catalizadores.

Por un lado, el dólar débil favorece a los precios de los commodities, ofreciendo un plafón de ingresos para los países exportadores netos de materias primas. Además, los conflictos bélicos estimulan los precios del petróleo, ofreciendo un empuje extra a las balanzas comerciales.

Por el otro lado, la fuerte ortodoxia económica que predomina en estas latitudes (a excepción de Brasil), permite reducir las volatilidades cambiarias. Durante las últimas semanas las monedas locales han mostrado muchas fortalezas, favoreciendo a la exposición de deuda doméstica.

Asimismo, la región se encuentra alejada de los principales focos de riesgo geopolítico, favoreciendo la previsibilidad al capital extranjero que llega en busca de oportunidades.

Finalmente, el crecimiento global permanece resiliente, abriendo una oportunidad para los países latinoamericanos en cuanto a la inserción comercial inteligente en un contexto de escalada entre los principales jugadores internacionales.

El abordaje a un portafolio todoterreno

Con los datos anteriores, la diversificación debe primar en un portafolio para la segunda mitad de este 2025.

Hoy las tasas globales presentan una adecuada relación-riesgo retorno. Los Treasuries cortos están ofreciendo tasas por encima del 4% anual, superando con creces a la tasa de inflación de ese país. También hay bonos corporativos grado de inversión con tasa cercanas al 5% anual.

El equity estadoundiense luce exigente, por lo que deberíamos ser más selectivo que nunca, con muchas de las Mag-7 aún en zonas de fuerte crecimiento pero con valuaciones algo ensanchadas.

Por estas latitudes, las acciones emergentes lucen atractivas, con relaciones precios/ganancias en buenos puntos de entrada. Se destaca Brasil, con posibilidad de hacer un catch up contra otros mercados de la región, aunque con el riesgo de que sea “demasiado pronto” para el trade electoral.

En el caso de Argentina, el exitoso ordenamiento macroeconómico que contrasta con los desafíos micro favorece una mayor exposición a los bonos soberanos por sobre las acciones. A tasas de dos dígitos y con posibilidades de compresión del riesgo país, los soberanos "hard dollar" lucen, aún, atractivos. Para los proclives al riesgo, las acciones del sector Oil & Gas lucen favoritas en cualquier cartera.

Más allá de estas premisas, la clave estará en monitorear los acontecimientos para distinguir los factores coyunturales de las tendencias de largo plazo. Es fácil decirlo, pero, sin dudas, difícil de implementarlo.

Country manager de Inviu