Esta semana el Banco Central Europeo (BCE) y los de Australia, Canadá e Inglaterra decidirán sus tasas. La semana próxima lo harán los de Nueva Zelanda y Suiza. Finalmente, el 18 se reúnen los directorios de los bancos de Japón y la Reserva Federal. Su presidente, Ben Bernanke, acaba de pronunciar que la Fed está lista para proveer liquidez pero también advirtió que no es su responsabilidad proteger a los prestamistas e inversores de las consecuencias de sus decisiones.
El contenido al que quiere acceder es exclusivo para suscriptores.
El 8 de agosto pasado, el Banco de Australia elevó su tasa a 6,5%, para contener la elevada inflación y fortaleza de su mercado interno. Es de creer que esta vez mantendrá las tasas, posiblemente hasta fines de año. El Banco de Canadá, que subió su tasa a 4,5% en julio, mostraba todos los síntomas de seguir apretando; pero, a raíz de los recientes desarrollos financieros, parece que postergará nuevos aumentos hasta iniciado 2008. El Banco de Inglaterra subió la tasa a 5,75%, en julio. Desde entonces, la inflación se redujo a 1,9% anual, y las minutas de la reunión del directorio indican pocas chances de nuevos aumentos, en este clima financiero. Por su lado, el Banco de Nueva Zelanda elevó su tasa a 8,25% el 26 de julio, una de las más elevadas en naciones de buena calificación crediticia.
Pero ahora existe la percepción que condiciones tan astringentes dañan el curso de los negocios y elevan demasiado el tipo de cambio, por lo cual no prevemos nuevas alzas. En cuanto al Banco de Suiza, el 14 de junio subieron las tasas al rango de 2,3% anual. Mientras la inflación permanece en 0,8% anual, la fuerte expansión de la economía suiza justificaría las declaraciones de su presidente, en el sentido de un ajuste más. Sin embargo, los acontecimientos financieros recientes impondrán un alto. En el otro extremo, el Banco de Japón mantiene la tasa de 0,5% anual, la más baja del mundo. No obstante, el país sigue en deflación, la economía se estaría aquietando, luego de un crecimiento récord en el primer trimestre, y no pensamos que la tasa suba hasta 2008. Hubo fuertes críticas al alza de tasa en febrero, de 0,25%.
Las dos acciones más debatidas son las del BCE y la Fed. A pesar de que el mercado venía descontando una nueva suba del BCE en setiembre, a 4,25%, venimos anticipando que no habrá aumentos.
Consideramos que la política monetaria ya es muy contractiva, como delata la apreciación del euro, y la inflación está dentro de los límites establecidos. Más aún, la reciente turbulencia monetaria pegó fuerte en la zona del euro e induciría a posponer cualquier alza. Recientemente, el crecimiento del PBI se aplacó, en el segundo trimestre del año y la inflación está en caja. Pero el presidente Trichet muestra un discurso agresivo y preocupado por el crecimiento de la liquidez. Esa postura no toma en cuenta el enorme crecimiento de la demanda mundial de euros.
Respecto de la Fed el mercado apuesta a una reducción de la tasa de 0,25% ahora y posiblemente tres rebajas antes de fin de año. Es de pensar que no debería bajar la tasa, pues el ajuste macro no se produjo aún, la inflación sigue superando la meta fijada y la actual turbulencia financiera es fundamentalmente sectorial, por lo cual ajustes de tasa no son adecuados. Corroborando lo dicho, luego de un fuerte suministro de liquidez al mercado, las cifras últimas muestran un retorno a la normalidad, a los guarismos de julio, previos a la crisis, por lo cual el sistema demostraría no requerir fondos adicionales. En realidad, la política monetaria ha sido demasiado laxa, como atestiguan la devaluación del dólar respecto de las principales monedas y la actual crisis financiera, que es una derivación de las bajas tasas vigentes en los últimos años. Evidentemente, las modificaciones de tasas tendrán gran impacto en los mercados.
Dejá tu comentario