Programa monetario sólo administrará la salida de capitales

Es cierto que la comunidad financiera internacional se inclinó hacia la alternativa de que la Argentina adoptara un tipo de cambio flotante, lo cual implicaba «ex ante» la expectativa de mayor apoyo externo que otras alternativas cambiarias. Pero esa inclinación, además de subestimar el grado de debilidad de la moneda local, no suponía que la flotación se iba a implementar en un contexto de improvisación -sin plan-, contradictorio- con rehabilitación del financiamiento del Banco Central al Tesoro y transgresor -afectando severamente derechos patrimoniales-.

En este contexto, no es de extrañar que la flotación generara una escalada del tipo de cambio nominal, que ha complicado extraordinariamente la preservación de los derechos patrimoniales de los tenedores de activos financieros, y la capacidad del sector privado para atender sus compromisos externos. La expectativa de defensa de las reservas internacionales que acompaña a los regímenes de flotación ha sido virtualmente imposible en las condiciones actuales de la economía argentina, donde la caída en la demanda del peso y la expansión monetaria del Banco Central alimentan la salida de capitales.

La manifestación de la salida de capitales en las variables reales es contundente. En el primer trimestre de 2002, respecto de igual período del año anterior, el PIB cayó 16,3%, y la Inversión Bruta Interna, 46,1%. En el mismo período, la importación de bienes de capital cayó 70,6% y, finalmente, en el primer trimestre del año, la Inversión Directa Extranjera fue de sólo u$s 193 millones, comparada con u$s 2.400 millones y u$s 1.900 millones en el mismo trimestre de 2000 y 2001, respectivamente.