El mercado concentra su atención en China

El mercado internacional de soja comienza a monitorear el clima en EE.UU. y posa su atención sobre las perspectivas de compras chinas.

El mercado fue comenzando a digerir los inconvenientes suscitados por la influenza aviar, ante la idea generalizada que el mal no representa -al menos hasta el momento- una amenaza grave para los humanos, ni tampoco determinará una caída importante en el consumo de harinas vegetales. Tampoco se cumplió la amenaza de China de cancelar embarques pendientes de los EE.UU., lo que tranquilizó los ánimos de los operadores de Chicago. Sobre el tramo final de la semana, la caída potencial de rendimientos en el Brasil provocaron subas significativas, que llevaron las cotizaciones de Chicago a los máximos del contrato.

Los fletes se han convertido en el curso del último año en un servicio muy preciado. Nunca los costos de transportar mercadería habían experimentado una suba como la de la actualidad y esta circunstancia toma relevancia a la hora de decidir compras por parte de los países importadores. En el índice de fletes del Báltico, que pondera los 25 fletes secos más tradicionales del mundo, las tasas por este servicio se han cuadruplicado en comparación con la media normal de los últimos 20 años. Un flete desde el Golfo de México hasta Japón, que habitualmente costaba unos u$s 30 por tonelada, hoy no puede realizarse por menos de u$s 90. Esta circunstancia, sumada a los costos de estadía de los buques (que han crecido al mismo ritmo que los fletes), encarece notablemente la logística y aumenta marcadamente los precios en destino.

• Transición

La soja experimentará una etapa de transición bastante similar a la de la campaña anterior, donde los precios de la vieja cosecha superaban en más de u$s 20 a los de la nueva.

Además de este diferencial, hay que tener en cuenta que los precios del mercado de Chicago reconocen un descuento muy marcado entre la posición julio y la noviembre, que corresponde a la nueva campaña norteamericana. Nos encontramos frente a un mercado fuertemente invertido, y la mejor alternativa para aquellos que prefieren mantener su tenencia de soja es, precisamente, decidir en algún momento la venta del físico para recomprar futuros más diferidos. Con una estrategia como ésta, se puede especular con el clima de la próxima campaña norteamericana, que guarda un correlato más cercano con la posición noviembre que con cualquiera de las anteriores. La compra de futuros de granos en el exterior se ha simplificado y popularizado notablemente en el curso de los últimos años y los volúmenes operados, además de las opciones vinculadas a esos futuros, convierten a esta alternativa en algo sumamente atractivo.

El mercado granario sigue concentrando su atención en China, no solamente por las potenciales compras de porotos de soja, sino también por la actividad que este país podría comenzar a desplegar con embarques de trigo. Una delegación arribada de ese país a Washington, tuvo como objetivo reunirse con oficiales del USDA y se especulaba con la concreción de algunos negocios con este producto, aunque finalmente no se materializaron. Los stocks de trigo en China caerían nuevamente en el ciclo 2004/'05 a 28,9 mill/t, un nivel bastante crítico si se lo compara con los 41,7 mill/t del año anterior y los 60,4 mill/t de la campaña 2002/ '03. Circula, además, el comentario que la próxima cosecha de trigo de invierno china resultará ser la peor de los últimos 20 años. Egipto, uno de los más importantes clientes de trigo de los EE.UU., volvió a rechazar las ofertas de este país y adquirió 300 mil toneladas de mercadería australiana.

Los recientes casos de influenza aviar han hecho pensar a algunos operadores que finalmente China importará menos soja que en el año anterior. De todos modos, el USDA en su último informe retuvo su estimación de 23 millones de toneladas para esta temporada. Durante enero, China importó 1,98 millón de toneladas, lo que representa un incremento de 53% con respecto al ciclo previo. Las importaciones de este mes se encuentran un poco ralentizadas, aunque se cree que lleguen a alcanzar un total de 1,2 mill/t.

• Plazo

El mercado percibía como factores potencialmente bajistas para el mercado de aceite vegetales en el corto plazo, dos elementos que finalmente no resultaron ser tan negativos como inicialmente se suponía. Por un lado, la próxima campaña de oleaginosas de verano en la India, que alcanzaría los 9 mill/t, resultará ser un 45% superior a la magra campaña anterior de 6,15 millones. De todos modos, el crecimiento en la economía de este país parece seguir augurando un nivel de importaciones aceptable, ligeramente por debajo de las alcanzadas el año anterior. Por el otro lado, la situación del aceite de palma no luce tan bajista como poco tiempo atrás, cuando en diciembre se revelaron datos muy optimistas sobre la producción y el crecimiento de los stocks finales. Los datos revelados en el mes de enero hablan ahora de una reducción de 23% con respecto al nivel de diciembre, con una consecuente caída en el nivel de stocks finales. Si seguimos la tendencia estacional de este producto, podremos concluir que las existencias finales de esta campaña van a seguir ajustadas y hasta podrían ubicarse por debajo del nivel del millón de toneladas, aún con la reducción en el nivel de las exportaciones que hoy se proyecta.

EL USDA aumentó su proyección mundial de girasol en 540 mil toneladas, o 2%, con respecto al mes anterior, como consecuencia de los aumentos productivos en Rusia y Hungría.