Hay alternativas sin frenar las coberturas

En medio de la crisis generada en el Mercado a Término de Buenos Aires, surge como beneficiado el mercado de futuros de Rosario. Efectivamente, el Rofex reanudó su operatoria hace un mes, con el riesgo cambiario implícito que ello significa, pero generando precios diarios que son la única referencia actual en materia formativa de precios granarios. Ante este cambio de referente y ante la confusión que genera la controversia en el MAT, surgen mitos y realidades sobre los futuros y opciones que desde Rosario, quienes conocen el tema, contribuyen a aclarar.

Mito 1: no se pueden operar futuros en u$s sin las cuentas en u$s.

FALSO: en Brasil, una de las 10 Bolsas de futuros más grandes del mundo (BMF) opera cotizando en u$s y pagando en reales tal cual lo hace hoy ROFEX. Las coberturas siguen siendo totalmente eficientes, sólo surgen diferencias de cambio por los pagos y cobros diarios que no son significativas en el largo plazo.

La cuenta en u$s sólo sería posible si el Estado autorizara a comprar y vender a un único precio con dinero bancario (si no hubiera diferencia entre punta compradora y vendedora). Esta autorización el Estado no la daría en el corto plazo. Las garantías pueden ser integradas en u$s aún hoy (tanto en cuentas del exterior como en u$s billete).

Mito 2: operando de esta forma siempre perdemos en u$s.

FALSO: solamente habría pérdidas por exposición a la inflación/tipo de cambio si el dólar trepara y el cliente hubiera depositado márgenes en pesos. ROFEX no obliga a depositar márgenes en pesos ni, mucho menos, a que alguien que posee dólares los venda para pagar al mercado.

Quien tiene dólares puede ponerlos en garantía de sus operaciones: si los tienen en el exterior, lo deposita a ROFEX en cuentas bancarias en el exterior; si tiene billetes, le entrega a ROFEX billetes (a través de una compañía de atesoramiento y transporte de caudales). Por otro lado, las opciones no requieren garantías, y las primas se pagan en pesos al tipo de cambio del día.

Mito 3: al productor no le conviene cubrirse, sino sentarse sobre su cosecha.

FALSO: aun conservando el grano para resguardarse a la inflación con bienes en lugar de pesos, una cobertura con PUTS o con venta a futuro sería más que beneficiosa. De esa manera, conserva el valor de su mercadería ante variaciones en el tipo de cambio, pero también contra bajas en el precio internacional de los granos.

Mito 4: la desaparición del crédito eliminirá la posibilidad de operar en futuros y opciones.

FALSO: si bien esto puede afectar la capacidad financiera de algunos productores o empresas, será mucho más necesario de ahora en más en otros tipos de alternativas de financiación, que deberán intensificar la granificación de las deudas. Por ejemplo, las operaciones de canje de insumos serán una alternativa de financiación necesaria, y estas operaciones pueden cubrirse perfectamente con futuros y opciones. Por lo tanto, esto más que amenaza puede ser una oportunidad.