Sin sorpresas, el mercado espera recuperación de precios en soja

Tal como estaba previsto, el informe del USDA vuelve a expandir el tamaño de las cosechas norteamericanas de soja y maíz, eclipsando la expectativa que el mercado tenía cuatro meses atrás, momento en el que se especulaba con bajos rendimientos -particularmente en maíz- como consecuencia de la sequía que afectó a una buena parte del cinturón maicero estadounidense.

Para la oleaginosa, el USDA proyecta una campaña de 82,8 millones de toneladas, casi dos millones por encima de lo estimado en el informe del mes de octubre.

El mercado aguardaba, en promedio, una cosecha de 82,08 mill./t. La molienda local en los EE.UU. se incrementa ligeramente, pero al reducirse las exportaciones y haberse aumentado la producción, de un mes a otro los stocks finales crecen significativamente, ubicándose ahora en 9,53 millones de toneladas.

Para maíz, el USDA proyectó una campaña de 280,2 mill./ t, 4,4 millones más que en el informe del mes de octubre ppdo. Previo al informe, los analistas aguardaban un promedio de 278,5 mill./t. El consumo doméstico total proyectado es elevado en dos millones de toneladas, pero aun con este ajuste los stocks finales crecen a 59 millones de toneladas. El USDA mantuvo su estimación de soja en nuestro país en 40,5 mill./t, aunque recortó en un millón y medio de toneladas su proyección del Brasil, algo esperado en general por el mercado, aunque en menor dimensión. También recortó la producción maicera argentina de la próxima campaña en 700 mil toneladas, situando la nueva proyección en 17,3 mill./t. Sorprendentemente, el USDA aumenta su estimación de trigo para nuestro país en 400 mil toneladas. La nueva proyección alcanza ahora los 12,1 millones, en un momento en que la falta de agua para el llenado final de los granos mantiene en vilo a todos los productores locales.

• Producto

El mercado de aceite de soja ha pasado de ser el producto más firme del complejo oleaginoso al más débil, sobre todo en las últimas sesiones. Las causas de esta flojedad relativa habría que buscarlas por el lado de la amplitud de las existencias norteamericanas, la baja de los precios del crudo que convierten a este biocombustible en un producto menos competitivo que tres meses atrás y la actividad de los fondos, que ya han acumulado una importante posición larga en futuros de aceite.

China continúa dominando el escenario mundial de la demanda de soja y representa 34% de los compromisos de exportación pendientes de los EE.UU. Sin embargo, se ha visto últimamente que este país se encuentra focalizando más su atención en las disponibilidades provenientes de Sudamérica. Parte de esta explicación habría que buscarla en los recientes problemas logísticos ocasionados por el huracán Katrina que complicó las bocas de salida desde el Golfo de México. También resulta claro que los márgenes de molienda chinos no lucen ya atractivos como en el año anterior, reduciendoel incentivo de comprar porotos para moler, y sustituyendo parcialmente importaciones de este producto por harina de soja. Las importaciones totales de porotos de soja por parte de China en la campaña anterior totalizaron los 25,8 millones de toneladas, en línea con lo reportado por el USDA. Las perspectivas para este nuevo ciclo 2005/2006 fueron mantenidas en 27,5 millones. El aceite de soja cotiza con un premio importante contra el de palma, pero con un descuento con respecto al de colza, debido fundamentalmente a la muy fuerte demanda de este aceite para procesarlo en la fabricación de biodiésel en Europa. En este continente, la demanda de canola excede la producción a partir de este nuevo uso, y por esta razón hay una buena actividad de importación de canola procedente del Canadá. Tampoco debería sorprendernos, de mantenerse activa la demanda de biodiésel, que Europa importe aceite de soja al final de la temporada para la elaboración de este combustible vegetal.

La analista Anne Frick, de Prudential Finantial, vaticina mejores precios para el mercado de soja. La especialista estima que los mínimos ya han sido testeados en la plaza y aguarda una recuperación de precios para este mes, luego de haber culminado la cosecha norteamericana. De todos modos, Frick cree que este repunte en los precios representará una buena oportunidad de venta.