Nueva York (Bloomberg) -La «edad de oro» de las compras de empresas con endeudamiento proclamada por Henry Kravis hace dos meses está perdiendo impulso. El cofundador de Kohlberg Kravis Roberts & Co., con sede en Nueva York, señaló el 29 de mayo que había «bastante capital» para financiar compras. Este miércoles, Chrysler y Alliance Boots Plc. fracasaron en encontrar compradores para u$s 20.000 millones en préstamos con que pagar sus compras. Diez bancos, incluidos Deutsche Bank AG y JP Morgan Chase & Co., tuvieron que cargar con la deuda.
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Las firmas de capital riesgo, que anunciaron este año compras por un valor sin precedentes de u$s 690.400 millones, necesitan captar u$s 300.000 millones en deuda para financiar compras, según cifras de Bear Stearns Co. Eso será cada vez más difícil porque los inversores, afectados por las pérdidas en las hipotecas subprime, están rehuyendo a los bonos y préstamos de mayor riesgo.
«Se verán más operaciones frustradas», sostuvo el inversor multimillonario Wilbur Ross en una entrevista en Nueva York. «Si los bancos de inversión continúan colgados, su apetito por el riesgo disminuirá. Eso será un gran cambio.»
Las ventas que todavía se están negociando se ven afectadas. Es posible que Cadbury Schweppes consiga menosde los u$s 15.000 millonesque pide por su filial de bebidas de Estados Unidos porque dos firmas de capital riesgo que licitaron por dicha filial están teniendo dificultades para conseguir la financiación, dijeron personas con conocimiento de las negociaciones.
Puede que también signifique comisiones más bajas para las firmas de Wall Street. Deutsche Bank, el mayor banco de Alemania; JP Morgan, el tercero de Estados Unidos; Credit Suisse Group, el número dos de Suiza, y Goldman Sachs Group Inc., el banco de inversión estadounidense más rentable del mundo, recibieron la mayor parte de los u$s 8.400 millones en comisiones por compras apalancadas (LBO en sus siglas en inglés) en la primera mitad del ejercicio, según datos compilados por Freeman & Co. y Thomson Financial, en Nueva York.
«Las cosas se ven mal en el corto plazo», expresó Marek Gumienny, director general en Londres de la firma de capital riesgo Candover Investments, en una entrevista telefónica. «Habrá presión de los comités de riesgo de los bancos para revisar los precios, reestructurar y sacar del balance estos efectos.»
KKR anunció compras apalancadas por u$s 136.000 millones este año. Los compradores normalmente financian las adquisiciones con deuda garantizada con los activos de la empresa adquirida. Liquidan los préstamos empleando los flujos de caja y consiguen sus beneficios vendiendo la empresa entre tres y cinco años después.
Necesidad
Kravis, quien colaboró en la creación del negocio de las LBO en 1976 con su primo George Roberts, necesita captar dinero para pagar las compras del procesador de tarjetas de crédito First Data y de Harman International Industries, fabricante este último de los altavoces Harman Kardon.
Desde que Kravis, de 63 años, hizo sus comentarios sobre la «era dorada» en un discurso ante la Asociación de Capital Riesgo de Canadá, se cancelaron o reestructuraron casi 40 emisiones de bonos y préstamos. La morosidadrécord en el segmento de las hipotecas «subprime» (alto riesgo) en Estados Unidos provocó la huida de la deuda con calificación crediticia por debajo del grado de inversión.
Bill Gross, responsable ejecutivo en Pacific Investment Management Co., indicó el pasado 24 de julio que las entidades prestamistas están «congeladas» y que «no se mueve nada en absoluto». Jamie Dimon, responsable ejecutivo de JP Morgan, en Nueva York, describió la semana pasada la caída de la demanda como «una pequeña congelación».
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