Bonos posdefault rinden 15% en u$s

Pese al fuerte repunte de las tasas de interés en la plaza local todavía los títulos públicos posdefault siguen siendo una de las alternativas de inversión más rentables.

Es el caso de los bonos posdefault en dólares que están brindando atractivas tasas de retorno de 6% anual para bonos a un año de plazo y de hasta 15% anual en series a 9 años de plazo.

En un escenario con un dólar en alza (donde más analistas lo ubican por encima de los $ 3 que por debajo) y con tasas de interés por colocaciones en pesos a 30 días que parecen haber alcanzado un techo en niveles de hasta 5% anual, los rendimientos que ofrecen los bonos posdefault explican los movimientos de carteras de las últimas semanas. A este panorama se agrega el ingrediente de expectativas crecientes de inflación de modo que las series que ajustan por CER (por precios) ganan atractivo.

Los inversores se volcaron así a buscar cobertura frente a la suba del dólar y cargaron sus carteras con más bonos en dólares para diversificar riesgos. Aunque los operadores reconocen que no esperan sorpresas por parte de la divisa norteamericana a pesar de los vaivenes del mercado brasileño.

• Bonos posdefault en dólares.

Por ejemplo la serie de BODEN que vence en mayo de 2005 proyecta con la actual tasa Libor un rendimiento de 6,09% anual. Un retorno muy superior al que brinda en promedio un plazo fijo en pesos a 30 días de 3,08% anual.

En el caso del BODEN 2005 el interesante rendimiento está basado en la apreciación del dólar. Este título tiene, según los especialistas del mercado, la particularidad de haber mostrado una baja volatilidad tanto por su denominación en dólares como por la cercanía de su vencimiento.

Otras opciones en moneda estadounidense con alta rentabilidad pero de mayores plazos son el BODEN 2013 (9 años de plazo) y 2012 (a 8 años).

La serie 2012 tiene proyectando la tasa Libor (1,389% anual para este semestre) y el valor del dólar actual, una tasa interna de retorno efectiva anual (TIREA) de 13,93%. En el caso del BODEN 2013 bajo los mismos supuestos rinde 15,08% anual.

Una referencia del mercado es el BODEN 2012 que el próximo 3 de agosto tiene vencimiento de cupón y es visto por muchos analistas como un indicador de la poco fácil situación financiera del país a futuro, ya que el volumen emitido ronda los u$s 11.100 millones.

• Bonos posdefault en pesos.

Las series nominadas en pesos vieron caer su cotización en mayor magnitud que las denominadas en dólares como consecuencia del reordenamiento de las carteras por la suba del dólar. Sin embargo, al estar éstos ajustados por CER se espera que su precio no caiga demasiado, ya que la expectativa de inflación que se estima para mayo en el mercado es de 0,9% lo que los tornaría más atractivos.

En el caso del BODEN 2007 se proyecta una rentabilidadde 7,93% anual, mientras que la serie 2008 alcanza 9,5%. Por el lado de los BOCON, el PRE8 rinde 11,47% anual mientras que el PRO11 y PRO12 brindan 10,34% y 11,58% anual respectivamente. A todos, debe sumarse la variación del CER o los precios minoristas.

Con referencia al BOGAR 18 con vencimiento el 4 de febrero de 2018 se proyecta una TIREA de 11,10%, más el CER.

A pesar que los rendimientos de las series en pesos son sustantivamente más bajos que los de nominados en dólares, son muy superiores a los ofrecidos por las Letras del Banco Central (Lebac). Por ejemplo, las Lebac emitidas a 320 días de plazo muestran tasas de 6,56% anual, y a un año tasa de 1,17%+CER. Obviamente son a menos plazo lo que reduce riesgos y rendimientos. Otras Lebac ajustables por CER con vencimientos a un año y medio y 2 años dan retornos de 2,25%+CER y 3,60%+CER respectivamente.