Las calificaciones de las Obligaciones de Argentina Series E y F de las notas de cupón cero por US$250 millones con garantía parcial (con vencimiento el 15 de octubre de 2003 y 15 de octubre de 2004, respectivamente) se bajaron a ‘CC-‘desde ‘CC+’ un nivel por encima de la calificación de las obligaciones soberanas que Argentina se encuentra honrando.- De igual modo, la calificación de las obligaciones de Colombia por US$750 millones con garantía parcial (con vencimiento el 9 de abril de 2011) se bajó a ‘B+’desde ‘BB’ un nivel por encima de la calificación crediticia soberana ‘B’de largo plazo en moneda extranjera de la República,. La calificación de las obligaciones con garantía parcial de la Electricity Generating Authority de Tailandia (EGAT), por US$300 millones (con vencimiento el 14 de octubre de 2008), que se hallan también garantizadas por el Reino de Tailandia, se bajó a ‘BB’desde ‘’endash un nivel por encima de la calificación crediticia soberana de largo plazo en moneda extranjera ‘BB-‘
Los cambios de calificación reflejan los menores incentivos que poseen los deudores soberanos de rembolsar al BIRD los pagos por su garantía parcial a tiempo con el fin de asegurar que la garantía se transfiera al pago siguiente. Las bajas de calificación son resultado de la decisión del BIRD del 15 de octubre de permitir a Argentina pagar al Banco en un período de cinco años los US$250 millones bajo garantía de la serie D de las notas de cupón cero y no exigir un pago inmediato.
Si bien el gobierno de Argentina afirma que tiene la intención de realizar el pago dentro de los 60 días (afirmando de este modo la garantía y transfiriéndola a la Serie E), el Banco Mundial no impondrá sanciones si Argentina opta por realizar el pago en cinco años lo cual permitiría que la garantía cayera. Los incentivos restantes para que Argentina pague son resultado de las presiones ejercidas por otros gobiernos que utilizan, o tienen la intención de hacerlo, programas similares brindados por otras instituciones de préstamos multilaterales, como así también el objetivo de Argentina de utilizar ella misma dichos programas en el futuro.
Las calificaciones de transacciones similares por parte de los gobiernos de Colombia y Tailandia se bajaron dos niveles debido a la mayor probabilidad que, bajo un escenario de cesación de pagos soberano, el Banco Mundial sea tan indulgente como lo fue con Argentina, y no exija un pago inmediato y aplique sus sanciones normales a los gobiernos que no honran sus deudas. Al no exigir el Banco Mundial el pago inmediato, la probabilidad de que la garantía se brinde una vez más y se transfiera al próximo pago de servicio de deuda ha disminuido.
La calificación ‘CC-‘de las notas de cupón cero Serie E de Argentina continúa en CreditWatch con implicancias en desarrollo, y la calificación ‘CC-‘de las notas de cupón cero Serie F continúa en CreditWatch con implicancias negativas; ambas fueron colocadas en CreditWatch el 9 de octubre de 2002. Si Argentina realiza el pago de las notas de la Serie F al Banco Mundial dentro de los 60 días, la garantía del Banco Mundial se traslada a las notas de la Serie E y la calificación de dicha serie se elevará a ‘AA’ (la calificación del Banco Mundial), y la calificación de las notas de las Serie F se afirmarán en ‘CC-‘ Si Argentina no realiza el pago al Banco Mundial dentro de los 60 días, la calificación de las notas de las series E y F se bajarán a la calificación ‘C’asignada a las otras obligaciones no garantizadas de la República que no se hallan en cesación de pago. Standard & Poor’ espera resolver la medidas de CreditWatch dentro de un lapso de 60 días, cuando la intención del gobierno de Argentina con respecto al reembolso al Banco mundial de su pago sobre las notas Serie D, sea más clara.
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