Argentina presentó finalmente ayer su propuesta definitiva de canje de deuda para títulos públicos emitidos bajo legislación internacional ante la Security and Exchange Commission (SEC) y, si no aparecen nuevos cisnes negros, desde mañana comenzarían a sumarse al llamado los grandes fondos de inversión acreedores. El Ministerio de Economía empezará a recibir diariamente el reporte del porcentaje de dinero que ya aceptó la oferta, y que se subirá o se estancará según la rapidez de los bonistas inscriptos en los tres grupos que representan a los titulares de la deuda. Ayer, tanto el Ad Hoc como el Exchange Bondholders, ratificaron que avalan la propuesta (ver aparte).
Como, además muchos de los fondos de inversión tienen el mismo estudio de abogados que los representan, se supone en Buenos Aires, que al momento en que los clientes de White & Case y los representados por Jennifer O’Neil (directora de Blackrock)se sumen al llamado; el nivel de aceptación será el más importante de todo el llamado. El estudio que lideró las negociaciones a nombre de los acreedores con tenencia de deuda emitida desde el 2016, tiene entre sus filas a fondos como el propio BlackRock, AllianceBernstein, Amundi Asset Management, Ashmore Investment Advisors Limited, Ayres Investment Management LLP, BlueBay Asset Management LLP, Fidelity Management & Research Co., Invesco Advisers, Inc., T. Rowe Price Associates, Wellington Management Company LLC y Western Asset Management Company LLC. Si bien no hay cálculos exactos, el estudio podría representar a casi u$s10.000 millones en bonos a canjear. Luego será importante conocer el momento en que firmen los fondos que contrataron a uno de los protagonistas más importantes de toda esta historia: el abogado de Quinn Emanuel Urquhardt & Sullivan; Dennis Hranitzky. Representa a los anotados en el Exchange Bondholders, entre los que se encuentran la mayoría de los fondos titulares de deuda pública emitida durante los canjes del 2005 y el 2010. Tres momentos importantes de las adhesiones serán cuando se sumen Ashmore, Autonomy y Contrarian; los tres fondos más duros de toda la negociación; y los que más amenazaron con recurrir a instancias judiciales de Nueva York, cuando la discusión más tambaleaba. Contrarian incluso es el principal fondo de inversión que cuestiona la reestructuración ecuatoriana, un proceso espejo al argentino y que esta casa de inversión radicada en Greenwich, Connecticut, intentó bloquear, sin éxito, en los tribunales del Segundo Distrito Sur de Manhattan. Los tres fondos prometieron, por escrito, sumarse al canje argentino; por lo que cuando lo hagan será motivo de festejo en el Palacio de Hacienda. Se sumarán también los fondos del Comité de Acreedores, el tercer grupo, que detenta bonos emitidos luego del canje del 2010 y del 2016 en adelante; y que sufrió a comienzos de agosto una severa crisis interna que incluyó la separación de socios fundadores como Gramercy y Greylock Capital. Estos, junto con Fintech, siempre apoyaron la posición de Economía, y serían de los primeros en sumarse. Los otros fondos integrantes del grupo se sumarán por su parte.
La batalla desde mañana será entonces, tal como adelantó este diario, convencer a los tenedores de deuda particular; para que se interesen en el proceso de canje. Comenzará la tarea a destajo que deberán protagonizar los dos bancos que fueron contratados por el país para que esta parte del proceso sea exitosa. Son el Bank of America y el HSBC. Deberán competir contra los “retailers”, la versión de Wall Street de los caranchos financieros; abogados que buscarán entre los inversores particulares (aún con muchos millones en su haber) y fondos de inversión menores, la mayor cantidad posible de enojados con el canje propuestos con Argentina. Son profesionales entrenados para litigar en los tribunales de Manhattan, también el del segundo Distrito Sur manejado por Loretta Preska, y que están a la búsqueda de casos particulares de inversores en acciones, deuda privada y pública, para demandar por posibles daños al patrimonio; alegando grises en artículos de las normas que aplica la propia SEC, con resultados inciertos. Se sabe que los “retailers” ya actúan contra el proceso de reestructuración de Ecuador; aludiendo que los inversores particulares no fueron citados a negociar y a discutir sus posiciones, y que en la negociación cerrada a fines de julio sólo hubo abogados representantes de los fondos de inversión. En estas presentaciones, se alude a que el diseño de los bonos fue acordado a la medida de estos fondos, y que no le conviene a las finanzas de los “no institucionales”. El tiempo dirá si la misma estrategia se aplica contra el proceso argentino. Sin embargo, la mejor manera de minar las expectativas de los “retailers” es avanzar sobre los particulares y sumarlos al canje. La mayoría de los bonistas de este tipo tienen sus tenencias en grandes bancos internacionales; que, hasta aquí, no participaron en la negociación, pero a los que habrá que interesar ahora para que llamen a sus clientes y les expliquen las ventajas de la transacción. Y todo esto, sin que se les pague comisiones por su gestión. Será tarea del Bank of America y el HSBC para convencer a los “traders” primero, y a través de ellos a los tenedores de la deuda. Entre otros bancos, tendrán que ser contactados el Citigroup, Wells Fargo, JP Morgan Chase, Deutsche Bank, Santander, BBVA, SunBank, UBS, BNP, Barclays, Lloyds, ING, Credit Suisse y Commerzbank.
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