En qué invertir tras el fallo "redolarizador"

Entre la redolarización definida por la Corte Suprema, la crisis de las Bolsas internacionales y el acercamiento de las elecciones, el escenario para invertir y obtener buena rentabilidad continúa muy incierto. Ambito Financiero actualiza para el lector algunas de las opciones que ofrece el mercado local de riesgo moderado, que van desde la posibilidad de obtener atractivas tasas en pesos hasta apostar por instrumentos dolarizados, pasando por posicionarse en activos que ajustan su capital de acuerdo con la inflación: A TASA DE INTERES EN PESOS Las alternativas no varían demasiado respecto de lo que ya existía en 2002: plazos fijos y las Lebac del Central. Pero hay una nueva apuesta: bonos de corto plazo que comenzaron a emitir los bancos, con tasas muy superiores a las vigentes para colocaciones a plazo. En lo que respecta a las Letras que emite el Banco Central, las tasas de corto plazo son muy bajas: a 30 días son inferiores a 10% anual y a 60 días no convalidan niveles mayores a 12% anual, siempre en pesos. El BCRA recién está dispuesto a pagar 25% para colocaciones no inferiores a los 120 días. Son tasas mucho más bajas que las que un ahorrista común puede conseguir en el banco. Existen dos grupos de entidades para hacer un plazo fijo. En general, aquellas que abrieron totalmente el «corralón» no aceptan pagar tasas mayores a 16%/17% anual para depósitos a 30 días. En cambio, las más grandes del sistema (que no devolvieron depósitos reprogramados) están pagando 20% anual en promedio y algunas ofrecen hasta 25% anual para captar fondos a un mes. Muchas entidades también promocionan el plazo fijo a 45 días, casi un producto «antirriesgo electoral», ya que su vencimiento se produce a 48 horas de las elecciones. La nueva alternativa pasa ahora por bonos de corto plazo emitidos por los bancos, que así evitan los altos encajes (es decir inmovilización de fondos) que exige el BCRA. Banco Río fue pionero al colocar el jueves último un «comercial paper» en pesos a 30, 60 y 90 días de plazo. En este caso, lo atractivo para el inversor minorista es que acceda a la misma tasa que los mayoristas. Para colocaciones a un mes, el banco pagó 27%, a 60 días un 31% y a 90 días dio 34% anual. EN PESOS, PERO INDEXADOS POR CER Está creciendo el interés por invertir en productos en moneda local, pero que ajustan su capital por CER más una tasa de interés. De esta forma, el ahorrista puede asegurar el poder adquisitivo (ya que el ajuste del capital del instrumento ajusta de acuerdo con la inflación) y, adicionalmente, puede sacarle una diferencia al dólar. Las Lebac indexadas por CER son una alternativa surgida en las últimas semanas. Claro que es necesario invertir a plazos relativamente largos. Por ejemplo, en la última licitación, el Central ofreció bonos indexados a 175 días, pagando una tasa adicional de 8% anual además de la inflación que se acumule. A un año, la tasa adicional llega a 13,50% anual. Otra posibilidad de apostar por un instrumento en pesos que ajusta por CER es el BODEN 2007. Este título entregado a ahorristas también corrige el valor del capital de acuerdo con la inflación y ofrece una tasa adicional de 2% anual. Pero el atractivo adicional es que cotiza a $ 108, lo que implica un descuento de 24% respecto de su valor nominal. De esta forma, la apuesta sería no sólo el ajuste por el CER más la tasa de interés, sino también la apreciación del capital cuando se acerque el comienzo del pago del bono (amortiza semestralmente desde octubre de este año). EN DOLARES Las alternativas son muy escasas. Un producto buscado estos días es el BODEN 2005, otro de los nuevos títulos que se entregó a ahorristas que quedaron atrapados en el «corralón». Como en mayo paga 30% del capital nominal, ofrece la posibilidad de ir recuperando rápidamente la inversión original. Claro que cotiza con una paridad muy alta, justamente por la cercanía de la primera amortización y por tratarse de un título de corto plazo. Está en $ 263 por cada lámina de $ 100. Es decir que cotiza a u$s 82 (tomando el dólar a $ 3,20), por lo cual el descuento respecto de su valor nominal es de sólo 18%. Además, paga tasa de interés LIBOR (1,31% anual en dólares). Prácticamente no hay plazos fijos en moneda extranjera y los bancos ofrecen tasas cercanas a 1,5% anual. Otra posibilidad de inversión son los fideicomisos que están lanzando algunas entidades financieras para apoyar a la exportación. Aquí la tasa sube hasta 6% o 7% anual en dólares.

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