Fondos Comunes de Inversión Consolidar AFJP – Fondo de Jubilaciones y Pensiones

Fecha de Publicación: 26 de Agosto de 2002
Contactos: Luciano Buyo, Buenos Aires (54) 11 4891-2103; Luis Iratchet, Buenos Aires (54) 11 4891-2105

FUNDAMENTOS

Tipo de Fondo: Administradora de Fondos de Jubilaciones y Pensiones
Valor Patrimonial del Fondo: $ 7.402.801.094 (31 de Julio de 2002)
Cantidad de Cuotapartes: 224.782.320
Valor cada mil Cuotapartes: 32,933
Principales Accionistas: BBVA Banco Francés S.A. y BBVA Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.
Sociedad Depositaria: Citibank N.A., Banco Santander, ABN AMRO Bank, BankBoston N.A.

El Marco Legal dentro del que se desarrolla el FJP está encuadrado dentro de la Ley No. 24.241 dictada en el año 1994 y sus modificatorias. Con respecto a los límites de inversión por instrumento financiero, posteriores Resoluciones de la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (SAFJP) han ido adecuando las restricciones de inversión.
El Fondo es un patrimonio independiente y distinto del patrimonio de la administradora y que pertenece a los afiliados. La administradora no tiene derecho de propiedad alguno sobre él. Los bienes y derechos que componen el patrimonio del FJP son inembargables y están destinados a generar las prestaciones de acuerdo a las disposiciones de la Ley 24.241.
El Decreto 1387/2001, de fecha 1 de Noviembre de 2001, introduce cambios respecto de los activos elegibles para la inversión de los Fondos de Jubilaciones y Pensiones, ya que permite que el Estado Nacional tome préstamos de las administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones, así como de las compañías de seguros y entidades financieras, reemplazando los títulos públicos en cartera por dichos préstamos garantizados. El canje propuesto por préstamos implica una reducción del costo de financiamiento del Estado Nacional.

Asimismo, a través del Decreto 1495/2001, de fecha 22 de Noviembre de 2001, el Gobierno Nacional ha introducido modificaciones al Régimen de Capitalización del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones. Dichas modificaciones son tendientes a morigerar los efectos que sobre los afiliados podrían derivarse de la rebaja transitoria de los aportes personales al Régimen, llevados desde el 11% al 5%.

Los Fondos de Pensión han sufrido el impacto de la “esificación”de los préstamos garantizados que se encuentran en sus portafolios. Dicha “esificación”fue realizada al tipo de cambio de $1,40 por dólar. Es de ahí de donde se justifica el incremento de la participación de los títulos nacionales en el portafolio de inversiones. Dicho cambio se reflejó en el valor de la cuota durante el mes de abril.

Dentro de la posibilidad de inversiones fijada por la Ley, el Comité de Inversiones de Consolidar AFJP ha fijado una Política de Inversiones para el FJP consistente en el establecimiento de pautas de inversión -más estrictas que las fijadas por la SAFJP- para la exposición al riesgo de crédito, riesgo de cambio, tasa de interés volatilidad de la cartera. Básicamente se establecen desvíos con respecto a la media del sistema y con respecto al riesgo de crédito se realizan análisis de cada uno de los activos y se procede a una calificación que otorgue un porcentaje máximo de inversión por emisor.

Las decisiones de inversión son tomadas por un Comité de Inversiones, que es quien realiza la asignación global de los activos en los que invertirá el Fondo de Jubilaciones y Pensiones administrado por Consolidar AFJP, es decir, la elección de los distintos instrumentos financieros y el porcentaje de inversión en cada uno. El Comité se encuentra integrado por un representante de cada uno de los socios mayoritarios, por el Gerente General y el Gerente de inversiones de Consolidar.
La liquidez del Fondo está sostenida por las características de los instrumentos que componen el portafolio del FJP, que tienen posibilidad de liquidación inmediata y conforman, en la actualidad, el 32,84% de la cartera de inversiones. Debe tenerse en cuenta que del 67.16% restante, un 94.44% corresponde a inversiones en títulos públicos nacionales y prestamos garantizados del gobierno nacional y otros instrumentos que deben ser mantenidos a vencimiento (mínimo 4 años desde fecha de compra). Adicionalmente, existe un monto en disponibilidades (que está contemplado dentro del marco legal competente). Cuenta, además, con un monto depositado en cuentas del tipo III.
De acuerdo a la composición del Fondo de Jubilaciones y Pensiones administrado por Consolidar AFJP corresponde asignarle la calificación “aAAA”

La calificación de Consolidar AFJP, fue colocada “ajo Revisión”ebido a los sucesivos cambios de reglas que ha sufrido el sistema privado de jubilaciones y pensiones durante los último mes del año 2001 y el impacto que tienen esos cambios en la habilidad de los administradores de carteras para una correcta adecuación y diversificación de los riesgos y los retornos provenientes de las inversiones de los Fondos. Adicionalmente debe agregarse la incertidumbre generada por la pesificación de los prestamos garantizados por el gobierno nacional, y el impacto que ello provoca en las tenencias de los afiliados.
Debe considerarse que Standard & Poor's no otorga calificaciones de riesgo crediticio a este tipo de instrumento, sino que se evalúa la consistencia de performance y la habilidad de los administradores de los Fondos para lograr dicha consistencia.