Fondos Comunes de Inversión Dolphin Latin America

Fecha de Publicación: 25 de Julio de 2002
Contactos: Luciano Buyo, Buenos Aires (54) 11 4891-2103; Luis Iratchet, Buenos Aires (54) 11 4891-2105

Tipo de Fondo Común de Inversión: Abierto Renta Variable
Valor Patrimonial del Fondo: U$S 2.516.523
Cantidad de Cuotapartes 9.295.344
Valor cada mil Cuotapartes U$S 270,73
Sociedad Gerente: Consultores Asset Management S.A. S.G.F.C.I.
Sociedad Depositaria: ING Bank N.V., Sucursal Argentina
Política de Inversión: Acta de Directorio N° 21 del 24 de octubre de 2002

FUNDAMENTOS

Una calificación asignada por Standard & Poor's es una opinión actual de las habilidades del management de las inversiones de un Fondo combinada con el nivel de retornos ajustado por riesgo. En opinión de Standard & Poor's, Fondos que adhieren a procesos internos de control disciplinados y exhiben un management estable y fuerte son, más probablemente, a largo plazo, capaces de proporcionar retornos ajustados por riesgo por encima de la media del mercado, en relación con Fondos con características de inversión similares.

La calificación está basada en la evaluación de factores tantos cuantitativos como cualitativos que contribuyan a una buena performance de largo plazo. Los factores cuantitativos incluyen el desempeño histórico, el portafolio de inversión y la volatilidad. Los factores cualitativos se fundamentan en la opinión de Standard & Poor's sobre la capacidad en el management del Fondo, experiencia, consistencia en el proceso de selección de inversiones y características de la organización. La calificación no se aplica a los siguientes riesgos: crediticio, de mercado y/o contraparte del Fondo, ni hace comentarios sobre la conveniencia de un Fondo como una contraparte o deudor.

Dolphin Latin America es un fondo común de inversión administrado por CAM Sociedad Anónima Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión. En la actualidad, la Sociedad Gerente administra 1 Fondo de Inversión.

El objeto del Fondo es armar una cartera constituida por activos de renta variable, instrumentos de renta fija u otros valores mobiliarios con oferta pública, instrumentos emitidos por entidades financieras, derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones, metales preciosos, divisas y dinero. El Fondo tendrá por objetivo maximizar el retorno total mediante la apreciación del capital, mediante la realización de inversiones en mercados emergentes primariamente latinoamericanos-.
El Decreto 410/02 del Poder Ejecutivo Nacional, de fecha 8 de Marzo de 2002, establece las excepciones a lo impuesto por el Decreto 214/02, respecto de la “esificación”de todas las obligaciones monetarias denominadas en moneda extranjera. El Decreto exime de la “esificación”el rescate de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversión, respecto de aquella proporción del patrimonio común invertido en activos extranjeros susceptibles de ser efectiva y naturalmente vendidos y liquidados en el exterior en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras.
El Fondo Dolphin America Latina, actualmente valúa sus inversiones en Argentina al tipo de cambio del dólar libre.
La Gerencia ha manifestado la intención de realizar sus inversiones principalmente en activos de renta variable con oferta pública, preponderantemente latinoamericanos y/o inversiones en instrumentos emitidos por entidades financieras, derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones e instrumentos de renta fija, con las limitaciones mencionadas anteriormente.
A los fines de contemplar las implicancias de las Instrucciones 18/2000 y 27/2000 de la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones respecto de la cartera de inversiones del Fondo el Management ha fijado en el Acta de Directorio Nro. 12 del 24 de octubre de 2000 la siguiente política:
- Operaciones con futuros y opciones: las operaciones con derechos y obligaciones derivados de futuros y opciones sólo serán realizadas con fines de cobertura, utilizando como contrapartes a entidades que cuenten con calificación de riesgo de nivel AA o superior en escala local, o de nivel A o superior en escala internacional, otorgadas por las sociedades calificadoras autorizadas por el BCRA para la evaluación de las entidades financieras.
- Operaciones en divisas: las inversiones en este tipo de activo serán efectuadas en Dólares Estadounidenses, Euros, Libras Esterlinas, Yenes, Marcos Alemanes o Reales.
- Inversiones en instrumentos emitidos por entidades financieras: sólo se invertirá en aquellos instrumentos emitidos por entidades financieras autorizadas para captar depósitos de las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones.
- Inversiones en activos extranjeros: las inversiones efectuadas en países no pertenecientes el Mercosur, sólo serán realizadas en monedas cuya deuda soberana cuente con calificación Investment Grade.
- Ámbito geográfico de las inversiones: en todos los casos, se aclara que al menos el 75% de las inversiones del Fondo corresponderán a activos autorizados de países pertenecientes al MERCOSUR.

A la fecha de revisión el Fondo estaba compuesto por acciones en un 72,97% y disponibilidades. La liquidez del Fondo está sostenida por las características de las acciones del portafolio, que tienen posibilidad de liquidación inmediata y conforman el 100% de la cartera de inversiones. Adicionalmente, existe un importante monto en disponibilidades. Puede decirse que el Fondo tendrá la liquidez necesaria para hacer frente a rescates por cuenta de sus cuotapartistas. El valor patrimonial del Fondo se encuentra en U$S 2,51 millones, esto implica una disminución del 52,14% durante el último trimestre. La cantidad de cuotapartes al momento de la revisión es de 9,29 millones, mostrando una disminución del 19,14% durante el último trimestre. El valor de la cuotaparte era 270,73 (cada mil unidades), la cual ha tenido un retorno mensual de (12,61)% y trimestral de (49,88)%. La volatilidad histórica se observa en forma absoluta y en forma relativa a un índice, que representa la política de Inversión del Fondo y de otros fondos con objetivos de inversión similares. La volatilidad trimestral anualizada del Fondo es de 42,69%, mientras el índice alcanzó una volatilidad trimestral anualizada de 42,01%. El análisis de la performance del valor de la cuotaparte del Fondo es histórico y no se utiliza para predecir los retornos futuros. Los retornos y el valor de los activos netos pueden variar produciendo ganancias o pérdidas al inversor en el momento de la venta de las cuotapartes La performance de Dolphin Latin America no pudo establecerse ya que solo ha completado dos períodos discretos de 6 meses.

De acuerdo al análisis anteriormente mencionado, corresponde asignar al Fondo la calificación Dolphin Latin America “aA” Esta calificación será asignada a aquellos Fondos que demuestren altos standards en calidad de administración dentro de su sector, basado en procesos de inversión y consistencia en el desempeño histórico del management en comparación con fondos con similares objetivos de inversión.