La peor variable en las condiciones locales fue la inflación, mientras que en el frente externo fue la volatilidad de las materias primas.
El Índice de Condiciones Financieras elaborado por el IAEF junto a la consultora Econviews, cortó una racha de dos meses consecutivos de mejora con un fuerte desplome. El valor del índice cayó de -118 a -155.9 puntos. Esto es producto de un ligero empeoramiento de las condiciones externas y de un muy importante deterioro de las condiciones locales, principalmente por el salto esperado de la inflación en agosto que podría casi duplicarse respecto de julio.
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El subíndice de condiciones locales se ubicó en -178.2 puntos, una caída de casi 37 puntos sobre julio, que a su vez fue corregido hacia arriba. El ICF local está negativo desde agosto de 2019 de manera ininterrumpida. El valor de agosto 2023 es el peor de la historia, aunque hay que decir que la caída de agosto fue mucho menor en puntos y en porcentaje que en agosto de 2019 cuando las elecciones primarias también trajeron resultados sorpresivos.
Es importante resaltar que el peor desempeño fue a causa de la inflación y no tanto por el desempeño de los activos financieros luego de las elecciones.
Seis de los diez componentes cayeron, uno quedó igual y tres mejoraron. Además de la inflación, la suba de 21 puntos en la tasa pegó fuerte y también una reducción de liquidez marcada por la diferencia entre las tasa interbancaria y la BADLAR. Mejoró la depreciación esperada, lo que resulta lógico dada la promesa del gobierno de congelar el tipo de cambio por dos meses. También mejoró la confianza en los bancos, que como siempre decimos, es un indicador mixto porque refleja una pobre demanda de crédito o un efecto de crowding out si los bancos le prestan al Banco Central en lugar de a firmas y hogares.
El subíndice de condiciones externas mejoró cayó de 23.3 a 22.3 puntos. El indicador está ya cómodamente en zona de confort. De los 10 componentes del índice, 5 mejoraron y otros 5 empeoraron en línea con un cambio casi infinitesimal. Las acciones americanas medidas por su volatilidad fueron el peor componente, mientras que la volatilidad de las materias primas fue la categoría que más sumó para el ICF externo.
Para el subíndice global hay un solo componente en zona de stress: el ratio entre el índice financiero y el S&P 500, lo que implica que los bancos no se recuperaron plenamente del sacudón de principios de año cuando cayeron 4 bancos en Estados Unidos. Y aun así, la variable está en -1.2, es decir que está apenas por debajo del promedio histórico. Entre las variables que están en mejor situación se destacan commodities y liquidez global. Las materias primas también están relativamente tranquilas y la liquidez global está en buena forma pese a la persistente suba de tasas de la Reserva Federal.
Tres variables que están en terreno positivo, es decir que están mejor que su promedio histórico que se asume cero.
Sin embargo, el documento advierte que "el comienzo de septiembre fue muy poco auspicioso para las acciones, de manera que no debería llamarnos la atención que haya menos componentes cuando salgan los datos de septiembre".
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