"La Argentina no define dónde está su ventaja comparativa"

Ernesto Gabas

Remarcando la incertidumbre que refleja hoy en día el espacio que ocupa la Argentina en el mundo, Ernesto Gaba, economista jefe del BBVA Banco Francés, cuestionó la viabilidad del Mercosur, condenando la política macroeconómica que encaran sus dos principales socios. A su vez, estima un crecimiento de 7,1% para la economía este año, empujado por el consumo interno, a contramano de la caída de 41% de las exportaciones descontado el efecto de la suba de precios de los productos vendidos por el país al exterior. En una entrevista con Ámbito Financiero, esto fue lo que dijo el economista:

Periodista: ¿Cómo definiría el año en lo económico?

Ernesto Gaba: El PBI del segundo trimestre de este año habría subido 7,5% interanual, es decir, en términos desestacionalizados no habría aumentado. Pero está influenciado por la fuerte caída industrial de abril provocada por la crisis energética que se esperaba en ese momento. También las posibles restricciones de capacidad en algunas ramas industriales, pueden tener a corto plazo un impacto amortiguado de caída del PBI mediante menores exportaciones netas. La caída del precio de la soja contribuye a un menor superávit de la balanza comercial en dólares corrientes, pero era poco realista esperar que permaneciera en los elevados niveles de hace pocos meses.

• Mercados

P.: Dentro del actual panorama económico, ¿cómo espera que se comporten los mercados?

E.G.: La Bolsa subió demasiado hasta principios de este año, anticipando la recuperación económica, y no tiene perspectivas de volver a subir mientras no haya un nuevo impulso proveniente de la extensión del acuerdo con el FMI para 2004/'05, y nuevos progresos en la reestructuración de la deuda pública externa. Los procesos de reestructuración de deudas corporativos podrían agregarle cierto «up-side» (suba adicional) a papeles que estuvieron penalizados por el default privado. En cuanto al dólar, por las mismas razones puede haber una incertidumbre en los próximos meses que presione al alza la divisa, pero logrado el nuevo acuerdo con el FMI, posiblemente en setiembre-octubre próximo, debería volver la tendencia hacia una suave caída del tipo de cambio real bilateral.

P.: ¿Qué avances estructurales cree que están pendientes?

E.G.: Hay tres grandes temas pendientes: reestructuración de la deuda pública, renegociación de contratos con empresas de servicios públicos y compensación a los bancos por amparos judiciales. En la medida en que se vayan resolviendo dentro del marco que surgirá del nuevo acuerdo con el FMI para los años 2005/'06, el aliento a la inversión será más sostenido y por esta vía podría garantizar el crecimiento, luego de la excelente recuperación 2003/'04 a partir de la enorme depresión 2002. Pero no podemos ignorar que también hay un problema estructural social, dado por el aún alto desempleo y elevado grado de pobreza. Si el gobierno descuida el plano social, tampoco se darían bases para un crecimiento sostenido, porque las demandas sociales serían crecientes, potenciando el conflicto político y la consecuente inestabilidad que desalienta también el clima de inversión.

P.: ¿Cómo analiza la operatoria del Banco Central en cuanto a su política monetaria y sobre la reformulación del sistema bancario?

E.G.: El BCRA conduce una excelente política monetaria, basada en creación de dinero sobre la base de compras de reservas al sector privado, mientras que el crédito neto de origen interno al sector público y privado disminuye; se trata de un manejo monetario muy prudente. Ahora está en una etapa de transición donde busca consolidar una política monetaria basada en metas de inflación, para lo cual en lugar de tener metas intermedias de base monetaria pasaría a tener un mayor protagonismo en la determinación de la tasa de interés a corto plazo. Es en este sentido que debe valorarse la reciente creación del mercado de pases, activos y pasivos, donde fija una tasa de interés que pase a ser la referencia del costo del dinero a corto plazo.

P.: ¿Qué opina de la estrategia de inserción de la Argentina en el mundo y que consecuencias traerían sobre la economía local?

E.G.: Históricamente la Argentina tiene contradicciones en su estrategia de inserción en el mundo: quiere ser una economía más abierta que aproveche las ventas del intercambio, pero no termina de definir dónde están sus ventajas comparativas, y si estos sectores garantizan un aumento del empleo. De modo que cuando se dan coyunturas que llevan a mayores importaciones en determinados sectores hay fuertes impulsos a buscar una protección. Por ejemplo, el Mercosur, fue exitoso mientras Brasil y la Argentina crecían con apreciación en sus monedas, pero ahora que ambos países tienen tipos de cambio real más elevado y una tasa de crecimiento más moderada, las tensiones de comercio se multiplican. Tal vez la Argentina debería buscar complementariamente acuerdos de libre comercio de país a país, como sucedió históricamente en Chile, donde resulta menos conflictivo determinar las respectivas ventajas comparativas.

Entrevista de Juan Ignacio Paradiso